网贷上岸，巨头下水

惊喜总于不经意间泛起。

日前，据财新报道，P2P立案有了重大突破——立案将于近期实质性重启。

连系财新披露信息，此次立案要求（下称《立案新规》）差别于以往。以往的通知，侧重于合规界定——告诉机构什么是合规行为，什么是违规做法；《立案新规》则侧重于立案后的常态羁系，首次提出了风险准备金、风险补偿金、注册资本金的要求，到处透着一个信号——这次来真的了!

三年立案长跑，终于看到曙光。犹如盛夏午后的焦躁被一声闷雷刺破，空气尚未转凉，心里却已经凉滋滋。

从业者们盼这天，盼了许久了。

哪些P2P能上岸？

关于立案，《立案新规》提了两个时间点：今年（2019年）下半年，部门蓬勃省市启动试点立案，少量P2P于年终走完立案流程；明年（2020年），在天下范围内完成P2P立案挂号事情。

至于哪些平台能通过立案，财新没有披露细节信息，但连系P2P过往整改要求，通过“自查、自律检查、行政核查”应是基本要求。

2018年8月，网贷整治办宣布《关于开展P2P网络借贷机构合规检查事情的通知》，通知中首次提出了“自查、自律检查和行政核查”的立案三步曲。

凭据时间要求，行政核查应已进入尾声，但有若干P2P通过了行政核查，没有公然数据。

此外，岂论细则条件若何转变，合规性强、规模大的平台都是立案的种子选手，从羁系导向上看，也是愿意给头部平台放行，对中小平台，更希望其转型和退出。

据网贷之家统计，停止2019年3月末，正常运营的平台有1021家。连系《立案新规》来看，近九成的平台或将无缘立案，清算、退出将是主流。

P2P要怎么管？

明显P2P还没立案，但《立案新规》大量着墨于后续P2P怎么管，就像在隆冬里给人人描绘春天花开的画卷。

P2P怎么管，最新羁系思绪体现为两点：一是区域谋划限制；二是资金实力要求。

所谓区域限制，是《立案新规》将P2P分为天下谋划和省级谋划两类，类似银行业里的天下性银行（6大行、12家天下股份制银行）和区域银行（城商行、农商行等）。天下性P2P，仍像现在这样，借助互联网渠道面向天下用户；区域性P2P，只能为省内乞贷人和出借人提供拉拢服务。

到时候，用户在应用商铺搜索下载一款P2P，打开后，大概率会看到这样的提醒，“负疚地通知您，凭据最新羁系要求，鉴于您非某某省用户，我们暂时不能为您提供服务”。

网贷是上岸了，网络却下线了——互联网的跨区域特征被掐断。

不外，对于区域谋划限制，我是赞成的。

相比要么天下谋划、要么一律关停的两难选择，区域限制是一个折中，不完善，但也为大量中小P2P开了道口子，一道活下来的口子。

相比天下性平台，区域谋划的平台在羁系层面是降格的，立案权限掌握在地方，不需报中央金融羁系部门审核。既保留了地方的羁系灵活性——区域性P2P羁系可保留区域特色，也将跨省羁系套利的空间压至最低——又保证天下性P2P适用统一的尺度。

所谓资金实力要求，体现为注册资本金、一样平常风险准备金和出借人风险补偿金的要求，这些要求都是首次提出，反映了羁系思绪的转变——P2P仍定位于信息中介，但是有注册资金门槛和拨备要求的信息中介。

具体要求上，区域性P2P和天下性P2P差别：注册资本，区域P2P不低于5000万元，天下性P2P不低于5亿元；一样平常风险准备金和出借人风险补偿金也有差别，但细节尚未披露。

5亿元的注册资本门槛，虽低于民营银行20亿元注册资本的要求，但也高于消费金融公司3亿元的门槛，把草根玩家挡在门外，P2P领域鱼龙混杂、一哄而上的往事不会重演了。

一样平常风险准备金要求，借鉴了商业银行贷款治理精神——以丰补歉，熨平信贷周期，制止因不良集中发作引发谋划危急。2018年6月的爆雷潮中，不少平台就死于不良危急。

根据要求，银行要对已发放贷款计提损失准备，分为一样平常准备金、专项准备金和稀奇准备金，一样平常准备金为贷款余额的1%，专项准备金视贷款五级分类而定，稀奇准备金则由银行自行确定。

出借人风险补偿金，是P2P业内通行的风险准备金的延续，或称之为合法化。

为杜绝“本息保障”的顽疾，羁系曾明确将平台计提风险准备金的行为视为违规。此次开闸，是一种默认，也算一种妥协。

血泪教训解释，把P2P视作单纯的信息中介，只是理论层面的自我安慰，平台能想到林林总总的方式计提准备金。而站在出借人珍爱的角度，计提准备金也有益无害。既云云，将平台自觉的风险准备金计提行为合规化、透明化，不失为一种务实的做法。

最后，主要的事重复一遍，虽然有风险准备金要求，但P2P仍定位于信息中介——有注册资金门槛和拨备要求的信息中介。

政策从来落地难

政策从来落地难。

能上岸的平台是少数，绝大多数，都将于2020年整改大限前集中退出。

集中退出，会不会引发集中爆雷这种处置风险的风险呢？

单个平台爆雷不是问题，涉嫌非法集资的平台批量爆雷也不是问题，前者影响有限，后者则制止更多受害人入局，大功一件。

整改若导致恐慌伸张，引发基本合规的平台集中出问题，才算处置风险的风险。

已经有了一轮爆雷潮，羁系会尽力制止再来一轮。

要制止集中爆雷，就要为基本合规的平台修建平安垫，解决后顾之忧。

现阶段，羁系主要从两方面发力：

一是严酷规范债权转让，祛除限期错配。自动投标模式下的聚集理财结构，自然存在限期错配，如三年期的乞贷标的匹配三月期的出借资金，三个月到期后，没有新的出借人接盘，就会发生到期无法兑付的问题。

羁系机构前期多次发文强调，网贷机构不得通过债权转让模式拆分债权，不得举行限期错配。

基于合规要求，一些平台强行更改出借限期——若三月期的标对应的是三年期的乞贷，平台会把出借人到期时间人为延伸至三年——限期错配获得有用缓解。

祛除了限期错配，也就祛除了因恐慌带来的流动性压力和兑付危急，合规平台的集中爆雷，大致可制止了。

二是着力追赃挽损，袭击恶意逃废债。P2P集中整改，强化了某些乞贷人的侥幸心理——有钱不还，坐等平台倒闭，也许平台倒闭后债务也就一笔勾销了。

这种恶意逃废债行为（也可称之为老赖）的伸张，显著抬高了资产坏账率，成为平台合规整改和良性退出的拦路虎。

2018年8月，天下整治办曾发文要求P2P平台上报恶意逃废债信息，并答应将协调征信治理部门将信息纳入征信系统和“信用中国”数据库。

平台和协会也行动起来，有些平台开设了老赖信息披露专区，协会也努力出招，如北京互金协会提出了公益诉讼机制：“（北京互金）协会将分步骤袭击逃废债行为：第一步，逃废债信息纳入协会脱敏数据库；第二步，以协会名义对拒不还款的失约人提议公益诉讼；第三步，宣布所有的公益诉讼信息；第四步，协会相同法院执行，扩大失约惩戒机制。”

刹住了恶意逃废债的气焰，也就为合规平台的资产平安修建了平安垫。

政策从来落地难，为合规平台修建的平安垫越扎实，动用霹雳手段的时机也就越成熟。

落地不再难，这次是动真格的。

尘埃落定，巨头下水

2020年后，P2P立案尘埃落定。

P2P终于回归本源，P2P也终于位列仙班——成为持牌金融机构。

场子清算清洁后，巨头可以下场了。

作为唯一未被巨头大规模问鼎的行业，P2P也将无可制止的成为巨头们赛马圈地的战场。

网贷上岸，巨头下水，才是故事的圆满了局。

也许你会问，P2P还能投资吗？届时，谜底自见分晓。

• 联系人：Animai°情兽