中概股回归，香港的赢家故事

京东赴港上市落下实锤。

一则新闻坐实了京东“犹抱琵琶半遮面”的上市听说。6月8日，京东正式宣布启动在香港二次上市的公然招股，据领会，此次共刊行1.33亿股股份，股票代码9618，公然发售认购期停止6月11日，18日上市买卖。

这也意味着，京东将成为继阿里之后海内第二家在港股二次上市的巨头企业，甚至更能看到的是，就当下的行情而言，京东大概率能够复制阿里18年的事业，股价创新高。

基于此的玄妙信号是，继去年阿里乐成实现回港二次上市之后，现在愈发多的中概股公司正在紧锣密鼓地准备赴港二次上市日程，刨去京东，另有早年作为四大赴美上市的明星股“网易”，同时，百度、携程、拼多多、好未来、新东方等明星公司也在不停传出回港上市的新闻。

镜头回到2019年阿里现场，彼时香港买卖所行政总裁李小加就曾在现场叹息，“阿里都回来了，有理由信赖那些漂流在外的中概股会回来。”

在现在二次回港上市的现在，他的话已成为现实。

不外，相较于上市自己，外界更能体贴的是，在这个敏感时刻，回港上市能为这些企业带来什么？而这些企业又能为香港带来什么？

在同股差别权的制度调整下，双方能够快速升温照样存在排挤反映，这些问题都需要企业和香港一起来验证，就当下而言，这些仍然是未知数。

为什么是香港？

为什么是香港？从某种程度来看，这更相当于一个底线问题。

前不久，在瑞幸事宜发酵后，有人对回港上市提到一个颇为有意思的说法，“为什么要回香港上市？由于进可攻，退可守。”

事实确实云云。除了众所周知的瑞幸事宜之外，港股自己就是一盘活水，对大部分企业都拥有足够强的吸引力。

更可以解释为，在香港上市能够为企业提供另一个成熟的融资渠道，同时由于香港是中国开放的最早的投资资源市场，这也就使得企业能够获得更好的基准面加持，从而在熟悉企业情形的投资人的加持下扩大市盈率，获得与自身加倍匹配的估值。

这恰是美股不能提供的优势所在。以网易来剖析，当前网易的市盈率在16 倍左右。然则，由于市场对网易的价值认定基本来自游戏，与美股和A 股中的一些游戏公司对照，就马上一目了。能够看到的是，现在美股和A 股游戏公司平均市盈率均在20倍以上，网易的市盈率显著处于低位。

除此之外，更有市盈率不到10倍的YY，另有市盈率20倍的微博，市盈率21倍的陌陌和市盈率22倍市值仅100亿美元的唯品会，以及市盈率23倍的搜狗。

更可以理解为，相较于美股的价值评判系统，港股对于公司的优势点更在于对企业营业面的价值权衡和判断，基于此的一个数据是，早在2018年，中海内地资金就已经成为港股市场外来投资买卖者的最主要泉源（占有12%），而依托于海内投资者的认知，中概股更能轻松获得更高的市盈率加持。

同时，更主要的问题在于，若是把回港看作是中概股回家的第一步，那么下一步即是上岸A股，只管就当下而言，海内市场仍然处于不成熟的状态，但通过随着更多科技企业的上市回流，将会倒逼A股举行制度方面的改造，进而接受科技企业回归。

显然，中概股回归香港，更可以看作是在危急之下的一次“资源自救”，就当下而言，它比美股更靠近价值基准面，比A股更成熟，可以说是企业第二生命线的最佳选择。

与其说是瑞幸事宜带来了中概股的第三次回归浪潮，更不如说是它恰如一个催化剂，加速中概股对自身更为科学、合理的自省和设置，是危险，但也更是机遇。

被动“赢家”

若是说瑞幸成就了谁？从蝴蝶效应的角度来看，说香港并不为过。

不难看出，中概股回归香港，将为港股带来大量优质标的，从而为港股通提供更为周全、更为新颖、更为科学的漫衍，进而吸引更多的投资者入场。

基于此，有需要先来领会一下港股的基本结构，以恒生指数为例，作为最古老的指数之一，能够看的是，其中金融股和地产股加起来险些占有了整个恒生指数的半壁江山，而这两者岂论在哪个市场都是处于典型的低估值状态，从生长趋势来看，相较于现在大火的科技股，这两者更等同于陈年老窖，只管体量大，但能喝得起的人并不多。

从当下来看，现在港股市场的市值前五名分别是腾讯、建行、中国移动、汇丰、友邦，显然，除了腾讯是作为科技股、中国移动属于通讯股之外，其余三家均属于金融股。

倘若想要靠它们来实现恒生指数的向阳，显然不是一件可能的事情，若是看这两年恒生指数上涨背后的缘故原由，不难发现，恰是由于腾讯、美团、小米、京东等科技公司的加入，使得恒生指数的结构趋向加倍康健的状态，从而保持与科技生长趋势的同步。

而现今更多优质中概股的回归正在使这一趋势愈发成为现实，可以理解为，也正是由于更多科技类企业的加入，才促使香港股市的生长加倍平衡、合理，进而加倍发挥出金融贸易港的作用。

除此之外，更能看到的是，随着更多中国企业的回港上市，中国投资者的热情也愈发高涨，这也就意味着能够有更大的资金量从内地转向香港，进而为中海内地企业实现合理市盈率打基础。

显然，香港已经成为这场“回归潮”中的最大赢家。

赢家的价值还体现在“香港买卖所”的市值上，最基本的事实是，企业IPO金额越大，港交所收取的承销用度越大，成交越活跃，港交所的业绩也会更有想象空间。

现在中概股回归潮的利好正逐步反映在攀升的股价，从最近的数据来看，香港买卖所已经突破了高位，而且还在不停上涨。

岂论是自动照样被动，在京东、网易等众多公司回港二次上市的过程中，香港或将继续夯实自己的金融职位。

百年香港，香港百年

香港，维多利亚港，九曲回肠。

这个充斥着财富密码的都会，既没有上海的东方侠肠，更不似巴黎般浪漫多情，它更像一个不停寻找财富筹码的猎金者，横亘在中国与天下毗邻的桥梁之上，占有着绝对的优势话语权。

对于香港，知乎上一个高赞评价是，“这是一个房价凌驾天涯的都会，也是一个把生涯揉进影戏里的都会。”

对于这句话更为正确化的解读是，恰是由于香港自身的金融基因，才使得现在的香港在成为亚洲金融中心的同时，更饱尝东西方融会的生涯快感。

甚至从某种程度上来说，金融已经成了现在香港生长的为数不多的推动力，纵观偌大的李氏家族和香港的各个码头，会发现这句话并不为过。

但更能感知到的是，相较于之前香港生长的青云直上，现在香港的金融职位正在饱受新加坡甚至是上海的“威胁”。

现在来自网络上的一个段子是，“在寸土寸金的维港之畔，一间四星级的旅店一晚的价钱可能只有200港币。若是你改道去新加坡，却很可能一房难求。新加坡的旅店入住率到达93.5%，创下14年来的新高。”

这组数据能够显露出来的现象是，相较于新加坡的金融中心权重不停上升，香港自己对于中海内地以及西欧富人们的吸引力正在下降。

只管这组数据有以偏概全的嫌疑，但从某种程度来看，现在香港的职位也正在遭受来自差别维度的风险偷袭。

另外，一个不得不提的细节是海南，可以理解为，随着现在同步开放自由港和零关税的海南，只管和香港保持同舟共济的角色，但其在逐步发展中也必将拥有无限想象。

客观来说，香港仍然具备足够的实力与底气，特别是在现在中概股不停回归港股的当下，香港正在被不停释放生气。只管在疫情的影响下，全球股市包罗恒生指数都处在历史最低点，但能看到的是随着中概股回归，港股的优质标的正在越来越多，涌入的中海内地与外资的数目也正在逐步增添。

但居安思危是天职，特别是对于身处敏感身位的金融股市。

2017年，TVB刚刚迎来了50周年台庆，在不少媒体评选的TVB十大金剧中，《大时代》总位列榜首，这是一部关于香港股市风云的神剧，记录了港人与由香港内陆的房地产、黄金等行业企业组成的港股相互融会的初始容貌。

现在，几十年已往，腾讯等中海内地企业已然成为港股市场金融疆土的绝对主导，阿里、京东、网易、拼多多、百度等企业也已然回归，或在回归的路上。

百年香港，正在从伶仃走向团结，在中国生长的脉搏声中大步迈进，愈发成熟，也愈发清晰。

在官方微信号上，港交所的名称为“香港买卖所脉搏”，于脉动中见证历史。这是一个赢家的故事，也是一个在漩涡中挣扎前进的都会样本。

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