网易20年后再上市，归来是否仍少年

6月11日上午9时30分，网易杭州办公园区，网易创始人、CEO丁磊敲响了二次上市的金钟。丁磊没有出现在港交所，而是和4名用户、4名员工一起云敲钟。

这是这家23岁公司，继2000年首次美股上市后，第二次上市，此次上岸港交所。网易也成为继阿里巴巴回归后，第二家回归海内市场的大型互联网公司。

资源市场给了网易认可。上市之前，散户对网易股票的认购率高达360倍，黑市买卖涨幅10%。上市之后，开盘价133元，较刊行价123港元上涨逾8%。

在中国互联网公司中，网易是特色鲜明的一家。随着中国互联网共生长的着名互联网学者刘兴亮向经济考察网记者评价说，“网易不跟风，不追热门，做自己想做的，还一直活的挺好，也挺舒适的，这个公司真的是中国互联网行业的一股清流”。

网易一直以“慢公司”著称，主营的几项营业，游戏、音乐、教育、电商，都不是首发者，甚至在市场已经有领先占领者之后，网易才慢吞吞进入。不外，网易又善于用“调性”取胜，几个主营营业中，网易不是第一，却把控第二名的位置，最终延续18年盈利，并维持股价上升。

网易最大的特色是，创始人丁磊的小我私家色彩粘稠。现在，丁磊仍然持有公司44.7%的股份。对比之下，马云和马化腾在阿里巴巴和腾讯的持股均不到10%；刘强东在京东的持股不到20%。此次香港二次上市，丁磊发出了20年来首封致股东信，他说，网易仍像少年般蓬勃与充满活力。

前20年，网易犹如少年一样平常肆意生长，不可否认，有运气的身分。丁磊评价自己时也提到“一命二运三风水四行善五念书”。后20年，按公司确立时间算已经算是“老”公司的网易，能否依旧如少年般茁壮生长？运气是否依旧看重网易？

两场距离20年的上市

与第一次上市的昏暗情形相比，今年二次上市的网易异常风景。

2000年6月，网易在美国纳斯达克挂牌买卖，那时恰逢互联网隆冬。网易开盘价为15.3美元，收盘时，跌破刊行价，跌至12.125美元。

雪上加霜的是，网易股价在之后连续走低，不久，又由于财政问题被停牌4个月，丁磊一度想卖掉网易。

20年后，再次上市时，网易是一家市值547亿美元，年收入近600亿元，拥有10亿邮箱用户，8亿音乐用户，在游戏市场排名第二，在整个中国互联网上市公司中排名第六的大型公司。员工人数从20前年的221人到2万人，丁磊也从29岁到了49岁。

“除了上市之初，网易还经历过几回不小的周期性危急，但我们活了下来。”一位网易内部员工对记者说，在网易事情是一件很舒适的事，公司不要求员工自动加班，甚至拒绝员工加班，在竞争猛烈的互联网行业，这是难过的征象。

值得一提的是，网易照样一家很赚钱的公司。早在2002年，百度、腾讯、阿里巴巴还在挣扎探索商业模式的时刻，网易就已经盈利。一个让丁磊津津乐道的事实是，网易从从创业到盈利只花了4000万美元，与当下动辄融资到E轮、F轮，融资总金额数十亿甚至上百亿美元的公司相比，网易在赚钱方面速率很快。

2002年至今，网易连续盈利18年。今年一季度，多数公司受疫情影响业绩下滑，网易一季度的净利润依旧提升了49%。

网易二次上市，在资源市场上受到迎接。西南证券首席分析师张刚告诉经济考察网记者，360倍认购，在港股算是“被热捧”的情形。一位富途人士告诉记者，网易此前在美股缔造了伟大的投资收益，投资者认可度高，连系今年港股新股刊行市场情绪总体较热，打新赚钱效应较强，多重因素叠加，缔造了较高的认购倍数。

网易若何从一家濒临倒闭的公司成为一家异常赚钱的公司？这与网易的营业转型密不可分，那次转型，也奠基了网易迄今为止的主要营业模式。

主营营业的三次变迁

丁磊公然信中，提到了网易当前四个主要营业：游戏、音乐、教育、电商。电商部门中，网易考拉已经卖给阿里巴巴，当前只剩网易严选。网易曾经多营业齐下，现在的营业被丁磊称为“一个巴掌就能数过来”，这是网易2019年架构调整后的新思路。

在网易的生长历程上，有过多次营业变迁。1997年，网易以邮箱起身，之后进入新闻资讯行业，网易与新浪、搜狐并称为三大门户。加上厥后崛起的腾讯成为四大门户，现在为止，四大门户依旧是主流网络新闻资讯平台。

门户依赖广告获得收入，这也是初期互联网公司盈利的主要泉源。2001年，网易找到了另一条高营收高利润的赛道：游戏。这是网易最主要的一次营业变迁。

2001年底，网易推出《大话西游》，并将精神集中到在线游戏，第二年，2002年Q2，网易首次实现盈利，股票领涨纳斯达克。在早期，网易整体收入的90%以上都来自游戏。《大话西游》之后，网易又推出《梦幻西游》，这款游戏火了十几年，至今，《梦幻西游》手游版仍在脱销榜上。

停止2019年底，网易自主开发或代理了140多款游戏，其中手游跨越100款，经典作品除两部西游外，另有《倩女幽魂》《阴阳师》《荒原行动》等。

2019年，按ios及Google Play综合用户支出计，网易为天下第二大移动应用刊行商，仅次于腾讯。2017年-2019年，网易在线游戏营业营业收入分别为362.82亿元、401.90亿元、464.23亿元，占公司营业收入额比例分别为81.65%、78.53%、78.36%。

移动互联网时代，网易依附《阴阳师》《荒原行动》等，也拥有和腾讯游戏抗衡的能力。一位游戏资深从业者告诉记者，网易《阴阳师》的爆火，一度让腾讯游戏感应恐慌。在大部门游戏厂商依赖腾讯刊行游戏，“半条命交给腾讯”的当下，网易是少数坚持自己研发、自己运营的游戏公司。

网易另一项值得一提的营业是音乐。也是紧随腾讯之后，排名第二。网易云音乐确立之初，腾讯、百度、阿里旗下的音乐产物已经占有大多数市场份额，网易云音乐依附怪异气概，至今拥有8亿用户。

一位腾讯音乐员工向记者表达过他对网易云音乐社区空气的羡慕。同一首歌，网易谈论数由13万，用户讲述自己的故事，能写出一篇小论文，甚至有人在谈论区直接结交。腾讯音乐里谈论为1万。网易云音乐在版权数目，用户规模上，远远比不外腾讯音乐，但因“调性”而形成的空气极有特色。

教育赛道，网易内部孵化的网易有道已于去年年底上市，现在市值29亿美元。在大型互联网公司的教育赛道，网易是唯一一家自己主营，而且上市的。

对于网易的产物特色，丁磊自己总结说，网易做的是自己善于的事情，“对照善于细腻的内容。”纵观网易所有产物，不拔尖，市场份额不是第一，却始终有一席之地。最终，网易没有成为阿里、腾讯这样的巨无霸，也没有像一些同龄公司一样落伍。

未来的忧患与希望

刘兴亮是互联网行业“老人”，追随这个行业一起考察研究。前几天，他提出一个看法，以为错过新基建的公司或将沦为古典互联网公司。现在，网易还没有产业互联网的公然设计。

20多年顺风顺水后，网易会不会成为古典互联网公司？刘兴亮没有直接回覆记者，他说，现在简直看不出丁磊有做相关营业的计划。

网易与腾讯一样善于做内容领域的生意。现在，腾讯从2C艰难转身，2B领域小有成效，网易依旧没有大消息。

在当前中国互联网上市公司的排行榜上，排在网易前面的，不仅有腾讯、阿里等老对手，另有美团、拼多多等后起之秀，没有上市的公司中，字节跳动、快手正引领当下风潮，网易现在依旧保持着“慢半拍”的节奏，会不会被后浪跨越，给未来带来威胁？

刘兴亮告诉记者，美团、拼多多对网易营业影响不大，但抖音、快手等短视频内容，会对游戏时长带来打击。

2019年，网易缩短营业，也因此备受质疑。那时，网易先后关停和出售了一批营业，包罗网易相册，网易摄影，网易保险，网易火车票，网易彩票，网易贵金属、网易100分，以及网易文漫和考拉。

尤其卖掉网易考拉，被外界视为网易电商的失败。不外，丁磊自己不这样以为。他说，网易做了一连串组织架构调整，加倍聚焦和专注于一些赛道，这让网易在今天的全球性危急中不至于太被动。一次内部高管会上，他以为，网易现在的整体赛道很康健，“游戏、教育、音乐、电商都是经由磨练的赛道，不是像共享单车，P2P等不康健的营业”，“游戏显示很好，其他营业有些亏损，但不是无底洞的，照样很康健的模式。”

今年，中国经济和互联网生长都走到了一个新的节点，各家公司都在审阅、思索中国互联网接下来怎么走，网易也不破例。

网易下一步怎么走？刘兴亮以为，对于网易，最主要的照样游戏。“依赖游戏不是问题，打不外腾讯也不是问题。保住老二位置，也能很赚钱，只是主营营业需要起劲。”他说。

现在，网易正在起劲做全球化，寻找增量市场。在游戏领域，网易也从国际化尝到了利益，尤其在日本市场，网易以《阴阳师》为劈头打开日本这座孤岛。在海内打不外腾讯的《和平精英》，网易的《荒原行动》在外洋收入不菲。近两年，网易不停在外洋普遍与顶级游戏公司确立投资与合作关系。

网易另一个主要领域，是寄希望于教育，丁磊以为，“游戏是个千亿级的规模，然则教育是个万亿的市场，有很大的空间”，2019年以来，网易在教育领域投资了多个标的，包罗职问、分贝工厂等，结构力度仅次于游戏。

在6月11日上市敲钟前，丁磊说，希望能缔造出下一个20年里，值得被用户记着，也值得自己自满的好内容、好服务、好产物。

网易能否继续平稳渡过下一个20年？现在未可知。此次回归香港二次上市，募得新资金，吸引更熟悉网易的亚洲资源市场，或许是一个机遇。

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