连年亏损，酒鬼酒，爱“闹鬼”

身陷舆论漩涡

酒鬼酒产物非法添加甜蜜素风浪基本上告一段落了。

凭据湖南省市场监视治理局公布的《2019年12月酒鬼酒甜蜜素专项抽检效果通告》，湖南省食品质量监视磨练研究院于2019年12月24日至12月25日对长沙、株洲、湘潭市场上销售的湖南省酒鬼酒股份有限公司生产的相关产物举行了专项抽检。根据国家法律法规和抽样要求在流通市场上通过购置的方式随机举行抽样，共计抽取了酒鬼酒股份有限公司生产的产物30批次，涉及6家经销单元。经磨练，本次专项抽检的30批次酒鬼酒产物均未检出甜蜜素（定量限0.0001g/kg），相符尺度要求。

湖南省市场监视治理局的抽样调查效果，为酒鬼酒原经销商石磊公然举报酒鬼酒非法添加甜蜜素一事划上了句号。

虽然官方还了酒鬼酒一个清白，但这场连续了六天的非法添加甜蜜素风浪照样对酒鬼酒甚至整个白酒板块都造成了不小的负面影响。12月23日，也就是石磊公然举报酒鬼酒产物非法添加甜蜜素后的第三天，酒鬼酒开盘即遭遇一字跌停，市值蒸发了12.7亿元，白酒板块也受此风浪影响，跌幅跨越2%，绝大多数白酒股全线飘绿。

事宜在连续发酵。停止12月25日收盘，白酒板块跌幅靠近1%，其中酒鬼酒以3.4%的跌幅位居跌幅榜首，洋河股份、贵州茅台等8个白酒股跌幅跨越1%。

事实上，这已经不是酒鬼酒第一次被推到舆论的风口浪尖上了。

2012年11月19日，酒鬼酒被检测出塑化剂超标2.6倍。一时之间，白酒板块遭遇重挫，茅台、五粮液等白酒股均大幅下跌，整个白酒板块市值蒸发跨越330亿元。

价值是极其惨重的。塑化剂超标风浪后，酒鬼酒的业绩显示就泛起出了连续下行的态势。

凭据2013年报，酒鬼酒的总营收为人民币6.85亿元，较2012年的16.52亿元同比下跌58.54%；净利润为人民币-0.37亿元，较2012年的4.95亿元同比巨幅下跌107.47%。

2014年，这一状态并没有获得改善。凭据2014年年报，酒鬼酒的总营收为3.38亿元，同比继续下跌43.33%，而净利润则连续亏损为-0.97亿元，同比下跌164.42%。

元气大伤的酒鬼酒不得不进入了漫长的调整期。

生不逢辰

酒鬼酒也曾有过高光时刻。巅峰时期，其锋芒甚至盖过了贵州茅台和泸州老窖。

1997年，酒鬼酒在A股上市，上市昔时的净利润达到了1.6亿元。到了1998年，酒鬼酒业绩再创绚烂，净利润为人民币1.93亿元，同比上涨20.3%，位居行业第二。

相比之下，统一时期贵州茅台的净利润为人民币1.47亿元，泸州老窖的净利润则为人民币1.23亿元，彼时酒鬼酒的净利润是贵州茅台的1.31倍、泸州老窖的1.57倍。除了净利润胜过二者，酒鬼酒的零售价也同样跨越了贵州茅台和泸州老窖。

原本酒鬼酒是有实力稳居白酒行业第一梯队的，但巅峰状态没能连续太久。

酒鬼酒第一次“闹鬼”事宜发生在2005年9月14日。事情的原由是时任酒鬼酒董事长、董事总经理的刘虹突然闪电般告退并神秘失踪，酒鬼酒股票也因此被深交所停牌。

刘虹闪电般告退的背后，一个空前的资金黑洞慢慢地浮现了出来。

4.2亿元股权转让资金被酒鬼酒第一大股东乐成团体历久占用，而且在公司董事、监事及其他高管职员毫无察觉的情形下，被转移到乐成团体的相关账户上。而乐成团体董事长正是已经失踪的刘虹。

这笔资金原本存放在长沙市商业银行建湘支行的三个账户内，被悄无声息地转走后，三个账户内的资金余额仅剩503元。

在2005年的半年报中，酒鬼酒曾披露过公司账上存有4.36亿元资金，而这笔资金的主要泉源是原酒鬼酒第一大股东湖南湘泉团体的股权转让款。

2003年，湖南湘泉团体为送还占用的酒鬼酒的资金，分别在7月和12月两次转让了所持有的酒鬼酒股权。其中，乐成团体受让了8800万股，持股29.04%，上海鸿仪受让了3000万股，持股9.89%，这两项转让资金累计共4.2亿元人民币。股权买卖完成后，乐成团体一跃成为酒鬼酒的第一大股东。

然而蹊跷的是，这笔资金虽然根据股权转让协议转到了酒鬼酒的账户中，但酒鬼酒却始终无法取得这笔资金的控制权，甚至直到神秘蒸发后才觉察。

4.2亿资金沦为股东的私房钱，使得酒鬼酒的现金流被截断，由于没钱还债，酒鬼酒被债权人告上了法庭，酒鬼酒旗下的资产也因此被司法冻结。

凭据2005年财报，酒鬼酒的总营收虽然为人民币2.48亿元，净利润亏损却跨越2.9亿元，基本处于瘫痪状态。

2005年10月，酒鬼酒向法院提起诉讼，并最终和乐成团体达成了还款协议。

随后，乐成团体交出了手中的股权，双方不再有任何瓜葛，而湖南湘泉团体重新成为酒鬼酒的第一大股东。

但湖南湘泉团体也没能支持酒鬼酒太久。同年，湖南湘泉团体以谋划治理不善、资不抵债、不能清偿到期债务为由申请停业还债。

无奈之下，当地政府接管了酒鬼酒，但这也仅仅是暂时过渡的设施。

2007年，中皇有限公司通过拍卖和收购成为酒鬼酒第一大股东，持股31%。中皇有限公司属于华孚团体，而华孚团体则隶属于国资委，有资金也有资源。

重生后，酒鬼酒依附之前积累起来的口碑和知名度，终于在2009年扭亏为盈。

凭据2009年至2012年年报，酒鬼酒在这四年中的总营收分别为人民币3.65亿元、5.6亿元、9.62亿元和16.52亿元，以此同时，净利润也大幅增进，分别为0.585亿元、0.794亿元、1.93亿元和4.95亿元。

四年时间，酒鬼酒的总营收增进了4.5倍，净利润增进了8.5倍。然而就在酒鬼酒的业绩显示连续向好之时，又泛起了第二次“闹鬼”事宜。

2012年11月19日，酒鬼酒被检测出塑化剂超标2.6倍，致使整个白酒行业发作大地震。

屋漏偏逢连夜雨。2013年，限制三公消费的政令再次引发行业恐慌，白酒行业首当其冲。

在接连亏损两年后，2014年底，酒鬼酒控股股东华孚团体整体并入中粮团体，酒鬼酒也因此一并并入中粮团体旗下。2016年时，酒鬼酒治理层大调整，曾任中粮团体总经理的江国金出任酒鬼酒董事长。

中粮团体入主后，最先聚焦品牌，并加大营销投入力度，酒鬼酒业绩也逐渐最先好转。2015年，酒鬼酒再次扭亏为盈。

从2016年至2018年，酒鬼酒的总营收增速分别为8.92%、34.13%和35.13%；净利润增速分别为22.60%、62.18%和26.45%。

不难看出，自塑化剂超标风浪后，酒鬼酒实在一直都在致力于品牌恢复，而且业绩显示也有了大幅提升，直到第三次“闹鬼”事宜的泛起。

前路漫漫

虽然非法添加甜蜜素事宜让酒鬼酒一度陷入舆论漩涡，但在湖南省市场监视治理局尚未公布抽样调查效果之前，招商证券、国金证券、中信证券等多家机构纷纷示意依旧看好酒鬼酒。

12月24日，招商证券在公布的研究报告中指出，中粮2016年入主酒鬼酒后，管控质量显著提升，本次事宜短期对品牌有负面影响，然则历久影响不大。

国信证券亦在研究报告中示意，在中粮的治理下公司的治理日趋完善，且公司之前遭遇塑化剂事宜，公司内部已反思总结教训。此次事宜确实对公司形象造成一定影响，预计公司正常谋划影响不大，短期将对公司股价甚至白酒板块造成压制，但中历久无忧白酒行业生长。

酒鬼酒受到机构的热捧并非毫无依据。

凭据2015年至2018年年报，酒鬼酒的总营收分别为人民币6.01亿元、6.55亿元、8.78亿元和11.9亿元，净利润分别为人民币0.89亿元、1.09亿元、1.76亿元和2.23亿元。

2019年三季度财报显示，酒鬼酒的总营收为人民币9.68亿元，同比增进27%；净利润为1.84亿元，同比增14.3%。

虽然业绩显示不俗，但酒鬼酒想要重现绚烂实在并不容易。

凭据2019年前三个季度的财报，酒鬼酒在第一季度、第二季度和第三季度的净利率分别为20.99%、21.98%和10.01%，泛起出下降趋势。横向对比一下，曾经被酒鬼酒甩在死后的贵州茅台和泸州老窖，第三季度的净利率分别为53.19%和30.2%。

停止12月26日收盘，贵州茅台和泸州老窖的总市值分别为14259亿元和1182.49亿元。相比之下，酒鬼酒的总市值仅为119.31亿元。

除了业绩和市值已远远落后于曾经的手下败将之外，酒鬼酒在品牌定位上也很难与贵州茅台和泸州老窖匹敌。

现在，酒鬼酒主要拥有内参、酒鬼、湘泉三大系列，其中内参系列定位于高端，酒鬼系列定位于次高端，湘泉系列则定位于中低端。

不得不正视的一个现实情形是，酒鬼酒还处于打击高端市场的培育期，而茅台、泸州老窖、五粮液等品牌已经是高端市场的代表品牌了。

从白酒行业的生长趋势来看，整体泛起出强者愈强弱者恒弱的趋势。凭据产业信息网的统计数据，中国高端白酒市场正逐渐走向寡头垄断，以600元以上作为分界线，茅台、五粮液、泸州老窖和梦之蓝牢牢占有了大部分市场，特别是茅台和五粮液这两大巨头就占去了80%到85%的高端市场。

而剩下15%到20%的高端市场，则被梦之蓝、国窖1573、汾酒、古井贡酒等已上市的酒企和剑南春、郎酒等尚未上市且实力强劲的酒企朋分。这也就意味着试图对标贵州茅台、打击高端市场的酒鬼酒情形并不乐观。

2019年3月，在天下春季糖酒会时代举行的酒鬼酒战略公布会上，酒鬼酒提出重回白酒第一阵营，并喊出“短期30亿、中期50亿、远期100亿”的销售目的。不外根据现在酒鬼酒的业绩增速和“闹鬼”的频率来看，这个梦想实现起来或许不太容易。

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