投资GNC优先股账面损失超11亿，哈药股份海外投资危局何解

昔日青云志，现在鸡毛飞。

2019年2月，哈药股份（600664.SH）以现金约3亿美元（约合20亿元人民币）完成对GNC公司（中文名称：美国健安喜控股有限公司）刊行的优先股认购，优先股年股息率为6.5%。“公司认购GNC可转换优先股，能够获取牢固收益。”现在来看，哈药股份彼时的愿景或落空。

哈药股份2020年6月22日及23日的两则通告，将其一笔海外投资的巨额账面亏损公之于众——“停止2020年3月31日，累计应收股利1.71亿元，其中2018年、2019年、2020年第一季度划分为644.38万元、13043.65万元和 3453.41万元，上述应收股利可能存在部门或所有无法收回的风险。”

GNC公司延续的股价下跌，使得哈药股份的上述投资事项账面损失过半。哈药股份的通告同时显示，停止今年一季度末，公司对GNC公司的优先股投资账面价值为8.74亿元，及因公允价值更改累计发生的其他综合收益损失11.75亿元。

从哈药股份的通告来看，GNC公司泛起的业绩下滑及债务延期问题是造成上述效果的主要原因。GNC公司宣布的2020年一季报显示，GNC公司的欠债总额高达16.07亿美元，其中流动欠债达12.61亿美元；GNC公司一季度净亏损2亿美元，同比下降12倍。

6月24日的通告显示，GNC最新的一场董事会，听取了GNC设计重整的两个方案。

GNC公司将追求何种途径解决其高企的债务问题？哈药股份又若何维护公司权益，保障股东利益？

牵手哈药未挽业绩颓势

资料显示，GNC公司成立于1935年，于2011年4月在美国纽约证券买卖所上市，是国际着名的保健品、营养品等膳食营养弥补剂品牌，提供1500余种康健类产物。

自2013年之后，GNC公司的业绩便最先走下坡路。2013年至2015年，GNC公司虽然每年的净利润保持在15亿元左右，但增进幅度已显疲态。Wind数据显示，GNC公司2013年净利润同比增进10.34%，较2012年81.51%的增进幅度逊色不少。2014年、2015年，GNC公司2014年、2015年的净利润划分同比下滑3.45%、14.29%。

自2016年之后，GNC公司曾经年净利润15亿元的高光时刻不再，甚至一度陷于巨额亏损泥淖。Wind数据显示，2016年、2017年，GNC公司划分亏损约20亿元和10亿元。“GNC于2016年、2017年划分对商誉等历久资产计提了4.77亿美元和4.58亿美元减值。”哈药股份曾在2018年披露的对外投资暨关联买卖的通告中如是示意。

但据彼时外媒报道，GNC公司业绩不佳与美国本土相关供应市场比重下降有关：消费者逐渐将眼光转向有机食物，而非制成能量弥补剂。

2018年，GNC公司盼来了哈药股份。哈药股份昔时2月份披露通告称，公司控股股东哈药团体与GNC签订了购置协议。哈药团体拟以现金约3亿美元认购GNC刊行的约30万股优先股。由哈药股份承接哈药团体在购置协议中的所有权力和义务。

哈药股份示意，买卖完成后，公司将持有GNC约30万股优先股，优先股可以凭据每股5.35美元转换为GNC刊行在外通俗股，转换完成后，公司将持有GNC40.1%的股权，从而成为其单一最大股东。同时，优先股年股息率为6.5%，GNC有权以现金或向公司刊行优先股的方式支付优先股股利，包罗现金与刊行优先股相结合的方式。2019年2月，哈药股份认购GNC刊行的可转换优先股的所有款子已支付完毕。

与哈药股份牵手之后，GNC公司在2018年净赚约5亿元。不外，GNC公司在2019年便又最先上演亏损剧情，昔时的亏损额为2.45亿元。今年一季度的业绩更是颓势尽显。

哈药股份6月21日晚通告称，“由于新冠疫情的影响，GNC在今年第一季度泛起谋划业绩的大幅下滑；停止5月6日，约40%（即1300家）位于美国和加拿大的所属GNC门店因政府的要求等原因而暂时关闭，且该等暂时关闭的门店中的一部门亦有可能在未来永久性关闭。GNC示意今年第一季度营收为4.73亿美元，比去年第一季度下降9220万美元，同比下降16.3%；毛利润为1.37亿美元，比去年第一季度下降6640万美元，同比下降32.7%。

不外，经济考察报记者查阅GNC公司今年一季报注意到，GNC公司今年一季度净亏损2亿美元，同比下滑12倍。

哈药股份示意，“鉴于现在新冠疫情仍在延续举行中，不清扫GNC未来仍存在谋划业绩继续下滑的可能性。公司以为GNC的前述情形有可能导致GNC的现金流受到较大影响。”

哈药团体或以7.6亿美元接盘

GNC公司早已债台高筑。哈药股份曾在2018年披露的对外投资暨关联买卖的通告显示，停止2017年终，GNC公司债务合计16.79亿元。

停止现在，GNC公司仍然债压顶。一季报显示，停止今年一季度末，GNC公司欠债总额高达16.07亿美元。其中，历久欠债为3.46亿美元，较2019年终削减约7.4亿美元；流动欠债达12.61亿美元，较2019年终增进约7亿美元。而公司的现金及现金等价物仅为1.37亿美元。

凭据GNC公司今年一季报，12.61亿美元流动欠债中，已到期的短期借贷高达8.95亿美元（约合63亿元人民币），较2019年终增进了7.11亿美元。

6月15日，GNC公司宣布债务延期通告，宣布与相关贷款方杀青协议，推迟其贷款协议中的未归还部门贷款加速到期日期至2020年6月30日。

此次GNC公司延期归还贷款的金额详细是多少，哈药股份的通告中并未提及。对此，经济考察报记者以小我私家投资者身份致电了哈药股份，其证券事务部相关工作人员并未就记者的问题给出明确回复。

对于GNC公司的债务问题，哈药股份在通告中示意，“如前述贷款到期，GNC公司亦可能面临归还前述贷款的压力。尽管如此，GNC示意其将继续追求解决其债务的所有可能途径，包罗凭据美国破产法第11章的划定申请重整，以便于GNC能够实行重整设计。”

哈药股份同时示意，凭据GNC的通告，GNC就其现有债务事宜正在探讨一系列的再融资方案；GNC正在与其董事会设立的一个稀奇委员会及其自力财务顾问及执法顾问就来自美国及亚洲的融资泉源事项举行一系列讨论。

哈药股份6月24日午间通告称，GNC公司于美国东部时间6月23日下昼4点召开了董事会，GNC与其某些有担保贷款人及要害利益相关方杀青一致，将通过两个方案实行美国破产法第11章项下的重整，两个方案包罗自力重整设计及出售设计。两个方案将同步推进，且GNC预期将最终确认接纳其中的一项以使得GNC有望于今年秋季完成第11章程序。GNC北美以外的公司实体（包罗GNC与公司的中国合资公司）未纳入其第11章程序。

值得注意的是，凭据出售设计，GNC及其多数现有有担保的债权人于邻近通告前另与哈药团体有限公司（系哈药股份控股股东）就以7.6亿美元的价钱向其整体出售GNC营业开端杀青原则性意向。且GNC正在与IVC（国际维生素公司，系GNC的最大供应商及合资同伴）互助以保证产物的延续供应以及促成拟议的出售买卖。该等出售买卖仍有待于相关方的进一步商定及最终执法文件的确定并将通过一项由法院监视的拍卖程序执行。

若出售买卖适时杀青一致，上述出售设计将取代自力重整设计被执行。

哈药股份同时示意，GNC进入美国破产法第11章重整程序后，公司作为优先股股东，归还顺序位列通俗债权人之后，无法获得优先清偿，凭据GNC现在宣布的财务数据开端测算，将对本公司的净资产和净利润发生重大影响。

账面损失11.75亿

延续下滑的业绩以及高企的债务双重因素影响之下，GNC公司市值已严重缩水。2013年12月，GNC公司的股价为56美元/股，处于历史高位。随后便一起下滑。现在GNC公司的股价已不足1美元/股。

2018年6月，哈药股份收到哈尔滨市国资委《关于赞成哈药团体股份有限公司投资美国GNC公司可转换优先股项目的批复》，哈尔滨市国资委要求哈药股份“要严格执行资金出境有关划定，捉住此次投资GNC的时机，周全提升公司的研发、生产和销售能力，进一步公司提升竞争力，保障国有资本保值增值。”

从GNC公司现在的现状来看，哈药股份并未到达哈尔滨市国资委当初的要求。对此，哈药股份证券事务部相关工作人员未向记者的提问揭晓看法。

哈药股份通告称，公司对美国GNC的优先股投资凭据协媾和持有目的，在新金融工具准则首次执行日将其指定为以公允价值计量且更改计入其他综合收益的金融资产，列示为其他权益工具投资，投资成本总计20.49亿元。停止今年一季度末，账面价值8.74亿元计入资产欠债表“其他权益工具投资”项目，因公允价值更改累计发生的其他综合收益损失11.75亿元计入资产欠债表“其他综合收益”项目，上述公允价值更改已在定期讲述中体现。

哈药股份于6月22日弥补称，“若GNC可转化优先股的投资部门或所有无法收回，公允价值更改累计发生的其他综合收益损失将计入留存收益；GNC可转换优先股账面价值与可收回金额发生的利得或损失计入留存收益，并不影响公司当期损益。”

此外，哈药股份也未收回1.71亿元股利。停止今年一季度末，累计应收股利1.71亿元和对应的汇兑损益1.01亿元，计入资产欠债表“应收股利”项目，其中2018年、2019年、2020年第一季度划分为644.38万元、13043.65万元和3453.41万元，上述应收股利可能存在部门或所有无法收回的风险。

哈药股份示意，若累计的所有应收股利部门或所有无法收回，公司将对应收股利按预计可回收金额与账面价值的差额计提减值准备，并计入当期损益。

除了哈药股份之外，众多着名金融机构也身陷GNC公司。在哈药股份投资之前，GNC公司彼时的股权结构比价涣散，持股5%以上的主要股东均为机构投资者。停止2018年1月29日，GNC公司第一大股东为配合基金巨头富达基金，持股比例为8.91%；天下第二大基金治理公司先锋团体持股比例为6.42%；黑石团体持股比例为5.45%。

Wind信息显示，停止今年一季度末，富达基金和先锋团体持股比例已降至7.39%和4.72%，黑石团体持股比例为7.23%。美国最大的金融服务公司之一嘉信理财团体成为最大的机构投资者，持股比例为7.55%。

受上述事项影响，哈药股份延续三个买卖日阴跌。停止6月24日，报收3.33元/股。

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