2019游戏业乱象：高管入狱、主业衰退，并购爆雷

笼罩在上市公司恺英网络上空的阴霾仍未消逝。

10月12日，恺英网络公布的2019年前三季度业绩预告显示，其净利润下滑幅度为81%至87%。就在第三季度讲述公布的几天前，因2018年年报信息披露违规等问题，恺英网络再次被福建证监局公然点名，责令矫正。

与之相辅相成的，是中小股东们的维权潮——住手截稿前，恺英网络股价为2.57元，而其股价的最高点为66.61元，数百亿的市值，就这么被蒸发了。

半年来创始人失联后被捕、多名高管接连被查，除了这样富有“戏剧性冲突”的恺英网络之外，另有多家曾站在游戏业巅峰傲视群雄的着名企业，实在都正身处于游戏版号暂停而发生的伟大蝴蝶效应中，感受行业转变给企业带来的阵痛。

天神娱乐、奥飞娱乐、英雄互娱、巨人网络、熊猫TV、游久游戏等业内“玩家”，近一年来新闻搜索的关键词是“巨亏”、“业绩变脸”、“倒闭”和“爆雷”。

常言道“家家有本难念的经”，但这些身陷囹圄的公司也多多少少有着一些共性：新老游戏产物青黄不接，高管内斗流失，为生长新营业而冒进并购……

吃老本难顶，焦点游戏营业萎缩

游戏营业的萎缩，是不少“昔日霸主”日子难捱的最大因素，恺英网络、游久游戏、天神娱乐、巨人网络等企业，皆是云云。

游戏版号的暂停发放只是最直接的“导火索”，而在拥有一两款乐成游戏后却不注重后续产物的研发、不重视游戏形式内容的创新等问题，是一直埋在这些公司内部的“地雷”。

依附《全民事业MU》一炮而红的恺英网络，在借壳泰亚股份上市后就一直被人诟病缺乏拳头产物、新老游戏青黄不接。

一方面，页游的盈利早已消逝殆尽，《传奇盛世》、《蓝月传奇》等页游的寿命险些耗尽，而其2014年上线的手游《全民事业MU》虽然已经到达总流水80亿元，但也早已难掩其颓势。

由于近年来没有花太多心思和款项在研发投入上，一味靠并购推出新品——接替《全民事业MU》的拳头产物显然尚未泛起。

另一方面，恺英网络一直深陷知识产权纷争。

首先就是盛大、娱美德、亚拓士等多方介入的“传奇IP”混战，这场旷日持久的战争从2007年至今仍未分出输赢，作为被授权方的恺英网络被动卷入战场。最新进展是其子公司浙江欢游网络科技有限公司在新加坡被判向娱美德赔偿支付约4.7亿人民币，现在，恺英和欢游只能依赖“管辖权异议”的方式一直拖延时间。

其次，是其自研产物的版权纠纷频发。翻看恺英网络的工商信息，可以知道其与游族网络、中文在线等企业均打过关于著作权、信息网络流传权的讼事，且基本为败诉。而其手游产物《阿拉德之怒》因剽窃《龙与地下城》，在今年与《蓝月传奇》的互助工具腾讯对簿公堂，并以恺英网络赔偿腾讯5000万元并将游戏停服了结。

当初一直站在舆论巅峰的巨人网络，现在也由于主业乏力而正在履历颓势，曾经股价一度飙升至77元，现在却已经不到18元。

2019年中期业绩讲述显示，巨人网络上半年营收同比下降近35%，净利润同比下降近30%。其中，游戏相关营业收入为12.89亿元，同比削减5.02%，具体表现为端游收入5亿元，同比下降4.52%，手游收入7.42亿元，同比仅增1.12%。

在互联网金融营业被剥离后，巨人网络的主要收入仍来源于上线超十年的“征途”等游戏，包罗《征途手游》、《犬夜叉：奈落之战》、《月圆之夜》等在内的游戏又都处在版号重放后的初级阶段，暂无泛起新的利润增长点。

今年也是巨人网络第三次提出将收购以色列游戏厂商Playtika，而且将买卖的支付方式由刊行股份变更为现金。这一收购历程提速，以及巨人网络近年来努力开拓外洋市场的种种行为，都体现了巨人重新聚焦游戏营业的焦虑。

天神娱乐游戏营业的生长也在2018年的行业隆冬中戛然而止。

曾出品《傲剑》、《飞升》、《苍穹变》、《梦幻Q仙》等多款热门网页网游产物，同样是《苍穹变》手游、《全民破坏神》等多款手游的研发方的天神互动，是天神娱乐的全资子公司。去年年头，天神互动还曾揭晓过“立誓跻身海内顶级MMO游戏研发商阵列”的文章，却深陷《琅琊榜》IP所属权等争议之中。去年11月，天神互动被爆出正在裁撤游戏营业，很快，其营业执照因受到行政处罚而被吊销。

据此前媒体报道，有天神互动员工和另一位在9月初去职的员工称，本次公司裁撤游戏营业的主要缘故原由可能是高层不再看好游戏行业收益，转而精简营业，将成本集中在资源市场和影视娱乐市场内。

然而，游戏身世的企业却选择精简自身的游戏营业，无疑引发了多方争论，也为其最终的最终内斗埋下伏笔。

自研能力微弱，冒进并购一时爽

自研能力低下带来的另一个副作用，是让不少头部游戏公司在2014年前后最先了冒进的、凌驾估值多倍的并购。紧接着在2018年，被收购的游戏公司因版号冻结最先频仍暴雷，从而牵连了母公司的业绩。

上文泛起的天神娱乐就是其中一员。2015年，创始人斥巨资与巴菲特共进午餐之后，天神娱乐便最先了努力并购之旅。其中争议最大的，是斥资8.8亿元收购雷尚科技。

通告中，雷尚科技2015年至2017年的业绩答应为扣非净利润不少于6300万元、7875万元、9844万元，三年累计不少于2.4亿元。但在雷尚科技完成三年对赌后，业绩最先急转直下，2018年到达了整年亏损 2,118.95 万元之巨。

今年9月，天神娱乐终于宣布终止雷尚科技的运营。

无独有偶，从2014年最先，奥飞娱乐相继收购叶游信息、卓游信息大额股权成为大股东，并购方寸科技、爱乐游，投资三乐公司、Waystar公司等，快速完成了游戏结构，营业线涵盖了手游、端游等多类型游戏的研发及游戏刊行营业。住手2018年底，奥飞娱乐旗下的游戏相关公司数目已到达至少17家。

但由于太急于想要开拓泛娱乐矩阵，让游戏、影视、动漫发生IP联动，快速扩张之后的奥飞娱乐反受其害，影视营业、游戏营业均在不景气的2018年损失惨重。

现在，奥飞将已收购的大量游戏公司团队遣散，研发营业住手，以求“断臂自救”。

同样并购了17家企业且更为激进的恺英网络，固然也承受着更大的并购“后遗症”。

2016年至2018年5月，恺英网络就“买买买”一直。其中，其对浙江盛和和浙江九翎的两起并购案引发了伟大争议：以建立于2011年的浙江盛和为例，住手2015年，浙江盛和的净资产为-319.23万元，已经“资不抵债”，可是恺英网络通过全资子公司以2亿元的价钱收购浙江盛和网络原股东金丹良、陈忠良共计20%的股权，估值为10亿元，对应溢价跨越19倍。随后在恺英网络的接连脱手后，其估值已经提升至32亿元，时隔仅一年有余，收购价却连翻三倍。

那时有人剖析，恺英网络收购浙江盛和实在是“醉翁之意不在酒”，而是看上了其拥有的“传奇IP”。谁又能料想到，正是这个IP在之后又为恺英网络带来云云之多的贫苦？

在高管接连被查后，浙江盛和CEO金锋倒是兜兜转转成为了现在恺英网络一把手，四处摒挡烂摊子。

除了疯狂并购游戏公司举行产物的自我输血，恺英网络还曾靠并购追赶一个又一个互联网“风口”，大数据、全景相机、VR/AR、体育、影视、传媒、风投、互金，那里都有恺英的身影。甚至在2018年年头，王悦还高调宣布恺英网络携手英雄互娱进军区块链，孵化名为“五条”的项目。今年4月，在王悦离奇失联之后，就有媒体发现“五条”早已查无此项且涉嫌填报虚伪立案信息。

生长不如预期，被资源裹挟前行

多家现在过得很糟糕的企业，险些都在上市前与股东签订过对赌协议。恺英、游久等企业都在完成三年对赌后业绩突然“变脸”，而昔日的“移动电竞第一股”英雄互娱，也正在资源市场中沉浮。

从降生伊始，英雄互娱就与移动电竞深度连系，CEO应书岭更是公然示意想成为中国的“暴雪”。

这样的标签让英雄互娱很快就获得了资源的青睐，2015年，英雄互娱在建立公司的2个月后就“借壳”塞尔瑟斯乐成挂牌新三板，并在2017年完成了Pre-IPO轮融资。红杉资源、真格基金、华兴资源、普思资源、华谊兄弟等着名投资机构、企业都赫然在其投资人之列。

特别是华谊兄弟的入股，让英雄互娱进入了空前的高速生长。但英雄互娱的生长速率仍然与其融资速率不相匹配。

一直以来，英雄互娱署理的产物《战争艺术：赤潮》、《影之刃》虽然流水可观，但由于其自研游戏着名度相对较弱，显然无法撑起其主理的电竞赛事HPL。

财报显示，英雄互娱2016-2018年的营收虽然仍在上涨，但扣非后归母净利润泛起延续三年下滑。2018年对谁来说无疑都是糟糕的一年，在市场环境和业绩缩水的重压之下，英雄互娱通过一通转让量子体育VSPN股份的操作才惊险完成与华谊兄弟最后一年的对赌协议。

值得注意的是，英雄互娱的子公司量子体育VSPN旗下拥有王者荣耀职业联赛（下称“KPL”），近两年在全球范围内都生长极为迅速，也是其现在最大的业绩发力点。但股东们等不及了，也正履历巨亏的华谊兄弟对旗下游戏营业企业多次减持套现——借壳上市、再次寻求新资源的辅助，成为了现在英雄互娱更好的选择。

今年英雄互娱三个月内两度借壳上市的行为引发了业内关注——4月，由于涉嫌信息披露违规，英雄互娱与ST赫美宣布重组失败，又在一个多月后再次宣布即将借壳东晶电子A股上市。然而，此次借壳又因东晶电子疑似介入内幕买卖等缘故原由而徒生变故，暂时弃捐。

10月9日，东晶电子再次公布通告，正计划以刊行股份方式购置英雄互娱100%股份。这次英雄互娱能否顺遂上市，还需静待效果。

内斗、高管流失，内部震荡阻滞企业生长

资源游戏导致人心浮躁，多家游戏企业的内讧征象也十分显著。

王思聪的熊猫TV倒闭，成为了2019年上半年最热门的话题之一，对于王思聪电竞帝国的质疑声也由此而起，据媒体报道，熊猫的内斗或成其最终走向消亡的缘故原由之一。

实在早在2018年，已经一年没有拿到融资的熊猫TV就多次传出了王思聪已经撤离、正在挂牌卖身的新闻。随后网上盛传，360团队把王思聪团队排挤，除了内斗什么都没做，熊猫TV创始人与法人龙飞也早已脱离了高层。

事实上，无论是熊猫TV照样IG电竞俱乐部，甚至是香蕉娱乐，王思聪的治理气概向来是放养。有员工爆料称，在熊猫直播生长的过程中，熊猫治理层堪称无能典型：遇到过好几次生长上的大问题，领导层都要找一个度假村举行“团建”来开会讨论、研究、发现问题，此外，任何项目的申报流程都要走至少一个月。

没有捉住头部主播资源，又对培育新主播不上心，企业内讧严重，将熊猫TV这个当初的明星项目拖向终局。

就在10月8日，天神娱乐的“宫斗剧”也终于暂时迎来了“大结局”：创始人朱晔属下的团队退出——副总经理李春、尹春芬和财务总监相卫轻告退，“逼宫”股东选举的人马乐成上位——徐德伟出任总经理、郭柏春、刘玉萍、贺晗、李燕飞四人任副总经理。

由于天神娱乐的业绩连续恶化，今年8月合计持股11.22%的三名股东：为新公司、颐和银丰和上海诚自提议“逼宫”，他们称，天神娱乐董事会成员未尽到响应义务，使上市公司谋划状态连续恶化、公司治理杂乱失控，泛起巨额业绩亏损，严重损害了股东权益；放任实控人、高管从事损害公司利益的违法违规行为，导致上市公司被证监会立案观察。

股东内斗中期，朱晔还曾发文称，现在能救天神娱乐的是“懂现有主营营业，且踏踏实实做增量营业的人”，否则“只会是一场资源的游戏”，但显然，此番言论在他的实绩眼前对股东而言没有太大说服力，资源的游戏仍在继续，而新上任的团队还要解决朱晔留下的太多问题。

延续两年巨亏的游久游戏股票简称已由“游久游戏”变更为“*ST游久”，在退市边缘频频试探。

国庆前夕，上海证券买卖所对游久游戏发来《关于对上海游久游戏股份有限公司会计核算有关事项的问询函》，问询函提出，公司2017年、2018年延续两年亏损被实行退市风险警示，2019年上半年实现营业收入893万元，净利润仅为414万元。

一直以对外低调著称的游久游戏，在今年情人节却由于“八卦”而高调出圈——游久游戏二股东刘亮在朋友圈秀出一场“价值48亿元的婚礼”，原由是由于刘亮和游久三股东代琳娶亲没有提前通告而被证监会立案，了案6个月后，两人股票市值由60亿酿成12亿。这样的“疑惑行为”，不知是真的无知照样有意为之。

今年4月尾，公司通告称董事会收到纪学锋递交的书面辞呈，由于小我私家缘故原由，曾担任过《征途》游戏谋划的业内“老兵”纪学锋提出辞去公司董事、副董事长、董事会战略委员会委员等所有职务。5月17日，公司通告称，董事赵亚军也因小我私家缘故原由告退。

凭据相关人士先容，游久游戏现在状态百出，由于内部震荡、人才流失，再加上游戏大环境的影响，“基本已没什么心思在做游戏产物上了”。

自游戏版号限制又重开以来，行业内的许多问题正在如多米诺骨牌一样平常露出出来，中小游戏企业百孔千疮，而头部游戏企业纷纷选择“弃车保帅”、“断臂自救”，再次加速了中小企业的消亡和整个行业的洗牌。

是时刻抛出这句话了：“资源热潮退去后，事实谁在裸泳?”

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