史玉柱“豪赌”：巨人网络拟百亿独吞Playtika

史玉柱决议自己吞下这个400亿的标的。

2016年巨人网络借壳上市后不久，便对外宣布拟以刊行股份和支付现金的形式收购外洋游戏小巨头Playtika100%股权。

在这之前，史玉柱已经团结泛海投资、弘毅投资等机构以305亿元的价钱买下Playtika，此番重组正是将这一资产注入到上市公司巨人网络。

在暂停审核、撤回申请、调整方案、中止审查等长达3年的荆棘之后，买方团最终分道扬镳。

7月17日，巨人网络对外宣布，调整重组方案：泛海投资、弘毅投资等6家机构退出，将Playtika42.29%的股份转让给巨人网络，所有以现金支付对价，标的估值405-425亿元。

若是该重组方案顺遂落地，巨人网络将持有Playtika42.31%的股份，史玉柱名下公司将持股32.92%。

对Playtika的“盼望”背后，正是史玉柱和巨人网络的焦虑：游戏营业增进阻滞，只能吃老本；互联网金融营业遭遇强羁系，因未完成业绩答应，旺金金融在2018年12月29日被突击剥离。

当下，史玉柱和巨人网络所要面临的现实问题是：现金收购的钱从哪里来？蛇吞象之后若何整合？若何重新获得资源市场的信托？——公司市值较借壳上市后的最高点1700亿元，已经跌去四分之三，7月19日收盘仅364.79亿元。

史玉柱独吞Playtika

史玉柱为何云云钟情于Playtika？

Playtika总部位于以色列，善于将大数据分析及人工智能手艺运用于休闲社交类网络游戏的研发、刊行和运营，并正在实验拓展游戏以外的B2C互联网领域，现在主要营业漫衍在美国、欧洲、澳大利亚等外洋市场。

该公司专注于棋牌类游戏，拳头产物为休闲社交棋牌类游戏平台《Slotomania》，2010年上线，主要在北美和欧洲运营，历久稳居美国App Store棋牌类游戏脱销排行榜前五位。

Alpha是为收购Playtika而建立的持股平台。2017年和2018年，Alpha营业收入划分为77.80亿元、99.72亿元，归属净利润18.90亿元、24.15亿元；2019年一季度，其营业收入和净利润划分为30.23亿元、7.50亿元。

若是顺遂重组，无疑会让巨人网络（002558.SZ）跻身A股游戏公司前线，重拾荣光。

但公司首先要面临的问题是，钱从哪里来？

根据约定，巨人网络收购Playtika42.3%的股权，要向泛海投资、弘毅投资等6家机构支付不跨越110.98亿元，资金来源为上市公司自有资金和自筹资金。

停止2019年一季度末，巨人网络货币资金余额50.34亿元，还差一大截，若何筹钱？

史玉柱组织买方团收购Playtika，其自身已投入100亿元，生怕也无法对上市公司施以援手。

另外，Playtika公司的业绩历久重度依赖《Slotomania》，这款产物已经运营近10年，一旦生命周期竣事，该公司能否连续制造爆款值回400多亿的估值？

标的公司善于棋牌类游戏，在中国市场棋牌游戏管控的靠山下，若是不能将爆款产物引入到国内市场，若何实现效益最大化？巨人网络这艘小船若何整合Playtika这艘大船？

游戏营业疲态尽显

史玉柱不惜动用数百亿现金也要收购Playtika，与巨人网络旗下游戏营业式微也有关。

2006年4月，巨人网络的成名作《征途》公测，2007年成为全球第三款同时在线超百万的网游。仅凭这一款游戏，公司就乐成上岸纽交所，跻身中国游戏公司前三强。

不外，2016年借壳世纪游轮上市后，巨人网络的游戏营业疲态尽显。

公司起身营业客户端游戏，2015年-2018年的收入划分为14.40亿元、13.00亿元、10.96亿元、10.40亿元，连年下降，毛利率下滑4个百分点。

公司从2016年最先力推移动端游戏，前几年增势强劲，2016年和2017年收入增进率划分为109.43%和47.74%，2018年增速滑落至3.03%，陷入增进瓶颈。

得益于互金营业，公司2018年的营业收入37.80亿元，同比增进30.03%，但归属净利润下降16.44%至10.78亿元，主要原因为新品上线推迟，营销投入、研发投入增添，以及跨越1亿元的资产减值。

2019年一季度，公司营业收入6.80亿元，归属净利润2.76亿元，划分下降36.42%和19.48%。鉴于公司新品仍未上线，2018年半年度业绩好转的可能性较低。

面临游戏行业调整和公司业绩增速放缓，巨人网络曾对电竞产业寄予厚望。2016年起，巨人网络通过《球球大作战》发力移动休闲电竞。然则，即便是在电竞发作的2019年，《球球大作战》也并未成为主流电竞项目，影响力有限。

更为要害的是，这款产物被指剽窃。2015年6月上线的《球球大作战》被指剽窃了agar.io；不外，2017年7月腾讯推出的《欢欣球吃球》又被指剽窃《球球大作战》。

突击转让金融资产

巨人网络对自己的定位是“综合性互联网企业”：当前的主营营业是互联网游戏，正在结构互联网金融、互联网医疗等其他领域。

公司在互联网金融行业的最大动作，乃是2017年控股旺金金融。

2017年，巨人网络以5.19亿元受让旺金金融30.53%股权，并增资3亿元，合计持股40%。厥后引入新的投资方股份被稀释，公司仍然通过协议控制了旺金金融51%的投票权。旺金金融旗下的投哪网是互金车抵贷领域的“双寡头”之一。

那时，旺金金融创始人的业绩答应为，2017年-2018年扣非净利润划分不低于2.3亿元、4.5亿元。

不外，控股仅1年时间，巨人网络便以4.79亿元转让旺金金融的持股公司51%的股权，该买卖发生股权处置净损失为693.82万元。

转让旺金金融控股权，公司对此的解释为：旺金金融所从事的互联网金融科技营业需要更多的资金、手艺、人才等资源支持。

但更现实、更能令人信服的理由是，旺金金融没有完成业绩答应，如不剥离，随之而来的商誉减值，会拖累上市公司业绩。2018年上半年，该公司净利润仅2475.64万元，而昔时的业绩答应为4.5亿元。

值得一提的是，巨人网络公布剥离通告，正是在2018年12月29日——突击卖资产，真够惊险的。

旺金金融之外，2018年，巨人网络还转让了巨图投资、六维资源等18家公司的部门股权，其中最少有10家为金融资产。

剥离金融营业，一方面是为了回笼资金，更主要的是，在羁系加码之下，规避行业风险。

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