市值缩水近八成，电竞第一股怎么翻身

电竞风口之下，掘金者众多，头顶“电竞第一股”光环上市的雷蛇难免有些落寞。

停止4月9日港股收盘，雷蛇股价报1.01港元，总市值为90.2亿港元，相较2017年IPO越日的高点415.68亿港元已缩水近八成。

与借电竞东风赚得盆满钵满的游戏公司相比，雷蛇虽身处电竞圈，但更多时刻饰演的是给电竞送钱的赞助商角色。

抛开电竞、云游戏、5G、虚拟银行等观点，雷蛇只是一家在不停追求“变软”的硬件公司。

一.连年亏损，雷蛇“断臂求生”

雷蛇曾与众安在线、易鑫团体、阅文团体、平安好医生并称“新经济五剑客”，依附的是其围绕游戏所修建的硬件、软件、服务营业结构，在那时电竞观点火热的靠山下，成为在港交所上市的首支电竞观点股。

详细来看，雷蛇在财报中将旗下营业分为硬件、软件服务与其他三类。

其中硬件包罗雷蛇起身的周边设备（鼠标、键盘、耳机等外设）与电脑系统（灵刃系列笔记本电脑），软件服务则包罗雷蛇基于外设的配套软件平台与Razer Gold虚拟信用积分平台等，其他主要为雷蛇的新营业，如曾短暂入局的电竞手机。

36氪制图（数据泉源：雷蛇招股书及财报）

36氪制图（数据泉源：雷蛇招股书及财报）

36氪制图（数据泉源：雷蛇招股书及财报）

在这一软硬件闭环内，雷蛇想到达的理想状态应和同样在港交所上市的小米类似，靠高毛利率的软件服务来填补硬件盈利能力的不足，从而到达整体盈利的状态。

但雷蛇遇到的问题是，还未等到软件及服务撑起半边天，其硬件营业已经扛不住了。

2019年，雷蛇周边设备毛利率下滑至26.41%，电竞手机营业亏损严重，拖累雷蛇整体毛利率下滑至20.48%的新低。

整个硬件营业，唯一的亮点是电脑系统随出货规模扩大实现毛利率改善，但对雷蛇来说只是杯水车薪。

36氪制图（数据泉源：雷蛇招股书及财报）

36氪制图（数据泉源：雷蛇招股书及财报）

2019年，在履历了两代产物后，雷蛇砍掉了电竞手机Razer Phone产物线，智能手机市场近两年的白热化竞争与众多大厂子品牌的泛起，已经证明了这并非雷蛇这种小众玩家可以玩得转的市场。

另一方面，退出智能手机市场也为雷蛇节省了一笔研发用度，不外这还未能让雷蛇脱离亏损泥潭，2019年，雷蛇营业用度率降至新低，仍未实现盈利。

业绩不佳或许与雷蛇近几年的转型逆境有关。

雷蛇一直希望确立从硬件到软件及服务的“游戏生态系统”，并借助电竞将这一生态系统扩大，但在电竞的风口之下，雷蛇却并非最大的受益方，营业也未有大突破。

二.电竞行业火热，怎样雷蛇只在“舞台边缘”

在IPO招股书中，电竞是雷蛇重点提及的观点及生长方向之一。每份年报中，电竞也是雷蛇“主席讲述”一节必不可少的内容。

凭据数据及市场调研公司NewZoo的2020年《全球电子竞技市场讲述》展望，2020年全球电竞产业将发生11亿美元总收入，同比增进15.7%，全球电竞观众将到达4.95亿，包罗2.23亿焦点电竞爱好者和2.72亿非焦点观众，同比增进2500万。

在11亿美元总收入，赞助收入预计将增进到6.37亿美元，占比57%。雷蛇正是这一收入的“金主”之一。

从某种水平来说，这是热衷电竞的雷蛇遇到的尴尬情形。

电竞终究是一个以内容为焦点的产业，包罗雷蛇在内的各路硬件厂商，在整个产业链中更多的时刻是以赞助商的角色泛起。

图片泉源：艾瑞咨询

换言之，对雷蛇、奔腾、肯德基等各行各业的赞助商来说，规模日益重大的电竞观众只是为品牌提供了一个面向垂直人群集中曝光的展示平台，而登上这一平台则需要支付大笔的赞助、广告等用度。

至于从品牌、产物曝光到购置行为转化，时代雷蛇们仍需要与竞品睁开正面竞争。

图片泉源：易观

图片泉源：易观

好新闻是，易观于2019年6月公布的用户调研显示，成为电竞赛事互助品牌能加深品牌印象，并在与同类型商品的竞争中更容易脱颖而出。

不那么好的新闻则是，整个过程中，吃肉的照样腾讯这样的游戏、赛事主导方，雷蛇只能喝口汤，照样花钱买来的汤。

因此，雷蛇只管被称为“电竞第一股”，其分享电竞产业生长盈利的方式是，获得了一个更好的品牌曝光机遇，想真正分一杯羹，雷蛇所需的途径与通例的广告转化无异，在品牌、营销之后，仍是最基本的产物竞争。

三.雷蛇的翻身仗：硬件仍是基本，金融科技或是突破口

品牌是雷蛇最好的护城河，一些信仰级粉丝甚至会将雷蛇的“三头蛇”logo作为纹身图案，随电竞生长强化品牌形象能牢固雷蛇在游戏发烧友心目中的职位，但这自然也将雷蛇隔离在更大的用户群之外。

从起身的电脑外设，到笔记本电脑、显示器等新品类，雷蛇的产物从来不廉价，2019年8月，雷蛇CEO陈民亮在接受36氪专访时也曾示意，雷蛇会坚持高端硬核，不做高性价比公司。

在本就不算大的电脑外设市场里，雷蛇在游戏外设这一细分领域又给自己加了一道门槛，不做低端游戏外设，这能继续维持雷蛇的品牌定位及溢价，但也在一定水平上限制了雷蛇规模扩大的潜力。

36氪制图（数据泉源：雷蛇招股书及财报）

在2019年业绩讲述中，雷蛇提到，“2019年业绩将会是最后一次反映手机营业所带来的影响，我们退出手机营业，将移动游戏计谋由手机转型至生长移动/云端游戏（周边设备、软件及服务）营业。”

云游戏被视为5G时代最有潜力落地的商业化应用之一，雷蛇期待的则是云游戏的普及让更多手机用户酿成玩家，同时也让手机能够运行更为硬核的游戏，这些游戏将使用户除手机之外，还思量分外购置游戏手柄等外设，这才是雷蛇的主场。

为此，雷蛇已与谷歌Stadia、微软Xbox Game Streaming、腾讯云等云游戏市场参与者确立互助，但这一趋势能催化雷蛇硬件营业进一步扩大规模，照样像电竞一样，更多停留在观点层面，还需要后续考察。

和现在大部分硬件公司类似，雷蛇也有一颗“变软”的心。

与低毛利率、竞争猛烈的硬件营业相比，通过品牌、用户优势举行高毛利率的软件服务变现成为雷蛇提升整体盈利能力的必然选择。

停止2019年12月31日，雷蛇软件总注册账户增进至约8000万个，如何将这些用户通过Razer Cortex或Razer Gold虚拟信用积分（游戏应用商铺）等营业二次变现将是雷蛇后续提升软件服务营收及毛利润的要害。

图片泉源：雷蛇2017年年报，图中数据停止2017年终

而与Razer Cortex、Razer Gold等游戏周边软件服务相比，雷蛇能否在金融科技领域取得突破或许是2020年营业上的最大看点。

2020年1月，雷蛇旗下金融科技板块Razer Fintech已经向新加坡金融管理局提交虚拟银行的牌照申请，雷蛇将牵头设立Razer Youth Bank，预计将于2020年中宣布虚拟银行牌照的申请效果。

在这之前，雷蛇已经推出了Razer Pay电子钱包，其雷蛇商业服务（RMS）解决方案在东南亚已经有跨越100万个实体支付点，虚拟银行的落地，或成为雷蛇金融科技营业变现的催化剂。

四.总结

从电竞、云游戏到虚拟银行，雷蛇一直与风口偕行，但作为一家硬件厂商，在电竞产业的生长过程中，雷蛇并未吃到最大的盈利。

现在电竞尚在生长中，云游戏观点已来，能否刺激外设市场规模扩大仍然是未知数。

在云游戏动员周边设备生长之前，雷蛇仍是谁人以游戏为焦点、以游戏玩家为用户群的硬件公司，所提供的软件服务也大多是游戏玩家才会吃的菜，相对独立性更强的虚拟银行营业尚未起步。

想让低迷已久的股价翻身，雷蛇另有很长的路要走。

• 联系人：Animai°情兽