中概股毁于陆正耀

在瑞幸咖啡自曝22亿营收造假后公然宣称“元气满满”的陆正耀，正在让作为一个整体的中概股支出繁重价值，损失难以估量。

据福布斯新闻网新闻，美国证券交易委员会（SEC）主席杰伊克莱顿（Jay Clayton）在北京时间4月23日宣布言论称，由于信息披露的问题，他提醒投资者近期在调整仓位时，不要将资金投入在美国上市的中国公司股票。

而一天前，这位美国证监会主席杰伊克莱顿还同美国民众公司会计监视委员会（PCAOB）主席William Duhnke等五位官员配合宣布声明，提醒美国境内投资者在投资总部位于包罗中国的新兴市场或在新兴市场有重大营业的公司时，注重财政讲述及信息披露质量的风险。

这样的亮相用许多投行界人士原话来说，是“史无前例”的。哪怕就是十年前那一轮中概股造假事宜，也仅仅是由美国证监会宣布了相关的预警和观察的通告。

这次增加了民众公司会计监视委员会（PCAOB）的名字，意味着事态异常严重。

PCAOB是会计行业的自律性组织，也是一家私营的非营利性机构，是所有为赴美上市公司服务的会计师事务所的行业组织。

稍后PCAOB还在官网列出了现在在年报审计过程中遭遇审计障碍公司的详细清单，共计224余家，其中213家为中国公司。

“瑞幸咖啡让全世界发现（中概股）作假严重的水平，之后又泛起一系列公司的做空讲述，SEC确实有点坐不住”，一位匿名投行人士对字母榜（ID：wujicaijing）这样评论道。

“十年来开拓国际资源市场的心血毁于一旦”。另一位不愿透露姓名的国际投行司理的亮相很有代表性，“估量美元基金的投资司理今天应该会连夜开会，他们连哭的时间都没有了”。

“我恨死陆正耀了！”黄瑞丰（假名）所在的机构投资了瑞幸，因而陷入风浪之中，前途难测，“我的老板在董事会上提出动议要求治理层团体告退，但未获回复。”

按这些投行界人士的判断，美国股市很可能会在一段时间内对中概股“关上大门”。

而这，对海内的“独角兽”企业来说，将造成难以设想的损失。

A

赴美上市的中国“独角兽”，最不愿意打交道的就是美国民众公司会计监视委员会（PCAOB）。

虽然PCAOB是美国证监会下属机构，但从对上市公司的主要性来说，它还在SEC之上。

这是由于美国股市跟A股差别，它接纳的是注册制，完全依赖市场自己来调治。

一家公司提出上市，只要所有文件被证实没有作假，哪怕公司烂到极致，美国证监会也会放行。但上市的股票有没有投资银行和投资人前来认购、能不能刊行乐成，那就是另外一件事，完全靠市场。

以是美国股市对所有上市文件的真实性和有效性异常看重，而这也是这个PCAOB存在的价值。

对一家试图赴美上市的中国公司来说，最终在IPO讲述上签字的是六方，包罗起草IPO讲述的会计师事务所、监视这个会计师事务所的会计师事务所、律师事务所和监视这个律师事务所的律师事务所，以及保荐的投行和上市公司自己。

这其中最焦点的是讲述体例的会计师事务所，以及监视他对讲述举行审计的另外一家会计师事务所。而这两家，凭据美国的执法都必须必须加入PCAOB成为会员。

因此，所有财政讲述体例的合理合规性，都是依赖PCAOB提供的相关准则来的。

若是违反这些准则，PCAOB有权力凭据美国执法起诉，建议法庭并向相关的会计师事务所追究刑事责任。

这是在2010年之后，美国司法部赋予PCAOB的监视权力。而年度财报的审计，也属于PCAOB的羁系局限。

这就是为什么在4月30日美股年报停止日期之前，瑞幸咖啡不得不自爆22亿财政造假的缘故原由。

季度财报可以不经财政审计，但年度财报一定要经由指定会计师事务所的审计。而这么显著的财政造假，在这些会计事务所是审计不过去。

若是协助做假账，这些会计师事务所的老板要在美国负刑事责任，以是不可能有人敢帮瑞幸蒙混过关。

PCAOB每年对美股上市企业的年报审计还要抽检，会指定另外的与这家公司没有任何营业关联的会计师事务所，对审计讲述举行新一轮的检查。

这实在是安然公司造假牵扯出原来五大会计师事务所安达信之后，美国司法部给上市企业审计打的补丁。

因此，现在没有任何一家做美股上市公司审计的会计事务所，敢在疑似作假的财政讲述上签字。

以是，瑞幸的了局，在造假数据写入财报那一刻实在已经决议了。

B

瑞幸造假22亿的事实，带出来的另有另外一个负面效果，那就是启动了PCAOB对中概股企业年报的周全核查。

这次SEC团结五方宣布的通告中也点明晰这一点。美国证监会主席突然揭晓对中概股的负面言论，也是由于PCAOB出具了一个遭遇审计障碍的企业清单，其中中概股的企业有213家。

实在，这中心是有许多的特殊情形。

所谓的审计障碍，凭据当前投行司理普遍的看法，除了基本无法审计或者得不到原始质料之外，许多中概股由于创新，部门收入无法用美国现有的会计制度去权衡，这才是主要问题。

究竟，许多中概股的产物或商业逻辑具备创新性和独特性，难以寻找类似的可比公司做横向对比。其真实客户数目、产物销量、销售价钱及利润等要害数据统计口径重大且繁琐，难以被简朴证实以及证伪。

这些原本是可以心平气和沟通交流的问题，在现在这个土崩瓦解的当下，其中的风险就会被美国证券羁系机构无限放大。

而PCAOB在宣布这份负面清单的同时，还示意将观察不配合审计的会计师事务所。

这样的效果就是，从现在开始的一段时间之内，很可能不会有相符PCAOB规则的会员单位，愿意出任中概股赴美上市的会计师事务所和保荐机构。

这点异常致命。

这意味着中国企业想赴美上市，你连第一步找到合适的指点机构制作IPO文件都完成不了，更别提之后的密交、开分析师会等一系列的操作。

而且，除了上市阶段外，若是中国企业在外洋想获取美元基金的风险投资，也要跟PCAOB的会员打交道。

由于，国际资源一样平常会要求企业必须遵照外洋上市的目的做相关的设计，这其中最焦点的就是要提早约请相符PCAOB条件的会计师事务所为你审计、帮你做相关的财政设计。

究竟投资中国企业的美元VC，退出的方式一定是以赴美上市为最理想。若是这条路被证实一开始就走不通，那也就不可能有美元基金愿意投资中国的企业。

这成了一个死结。

C

在瑞幸自曝22亿美元的造假丑闻之后，京东商城CEO徐雷在朋友圈痛骂陆正耀是一个既蠢且坏的典型。

徐雷的态度代表了许多中国企业家和投资人，在他们看来，大多数中国科创公司照样异常优质的资产，瑞幸这样的操作简直就是“一颗老鼠屎，坏了一锅汤”。

当前的互联网产业，中美之间险些平分秋色。年头宣布的《2019胡润全球独角兽榜》中，全球共有494家企业上榜。中国独角兽企业以206家的数目跨越美国的203家，占比42%。

从估值来看，蚂蚁金服、字节跳动和滴滴出行排在全球独角兽榜前三名，美国的Infor、JUUL Labs、Airbnb排列四、五、六位。从这份榜单中可以显著地看出，现在互联网经济中基本上就是中美争霸。

中国能在10年之内，从极端落伍美国互联网产业生长到与美平起平坐，靠的实在是在新兴经济领域的周全开放。

在2010年之后国家调整了自己的产业布局和生长设计，国家控制焦点的手艺和产业的研发与拓展，在这些手艺和产业之上的聚集型、应用型的手艺，则全权开放给市场举行投资。

因此，现在在世界上能叫的着名来的中国独角兽企业，绝大部门都是外洋VIE的股权架构，并引入了多轮国际美元资源的投资，同时也是冲着在外洋资源市场上市而做的长远设计。

若是由于瑞幸的造假事宜，使得美国股市对中概股关上大门，从而让国际风险投资逐渐撤离中国市场，那会酿成一场异常重大的灾难。

仅靠港交所平均每只股票10到20倍的上市市盈率，并不能撑起当前国际投资人给中国独角兽越来越高的估值。而脱离华尔街这一个伟大的资金池，二级市场的投行们也没有胆子去承接这些越来越看不懂的互联网独角兽上市后的股价。

而且，现在许多新兴的独角兽公司，还没有找到自己盈利的门路，依然依赖大规模的融资投入维持高速的增进。

以是，美国股市对他们来说，依然无比主要。

D

在脱手险些断了整其中概股的生意，甚至还会影响美元风险投资基金走向之后，瑞幸小蓝杯的治理层诸君，却在准备胜利大逃亡。

在退却之前，陆正耀已经在中国海内的资源市场，收割了一波资源方的韭菜。

凭据瑞幸咖啡财报数据显示，其拥有未到期的2.27亿元长期贷款、2976万元的融资租赁以及15.2亿元的店面与办公场所租凭合约。

另外，瑞幸与光大融资租赁、中关村科技租赁还签订了总金额最高为3.95亿的乞贷协议。

甚至听说所有的咖啡机都已经被他抵押给了第三方，做贷款的保证金……

在克日举行的银行业保险业一季度运行生长情形宣布会上，银保监会负责人回应了瑞幸咖啡造假事宜，他公然示意，瑞幸咖啡财政造假事宜性子恶劣，并已督促相关银行增强风险监测与贷后治理。

最新的新闻是，部门瑞幸的店面可能受到这些抵押贷款的影响，以店肆升级名义关门了事。

而对于上市公司的股票，陆正耀们早就有了自己的准备。

瑞信团体4月23日宣布的一季报称，其亚太地区财富治理板块将计提9600万瑞士法郎（约6.97亿元人民币）的贷款损失拨备，这主要涉及三单营业，其中最大的一单正是深陷财政造假丑闻的瑞幸咖啡。

凭据相关报道，停止2019年底，瑞幸咖啡董事长陆正耀、瑞幸CEO钱治亚、瑞幸第三大股东Sunying Wong（陆正耀的姐姐）三人合计向瑞信团体直接质押了3.93亿股B类普通股和9545万股A类普通股，占已刊行股票总数的24%。

之前的4月6日，另一份来自高盛团体的讲述示意，由于瑞幸咖啡董事长陆正耀所控制的Haode Investment公司未能推行一项5.18亿美元的保证金贷款设计，其贷款方将行使贷款人权力，即接纳强制执行程序，出售7630万股瑞幸咖啡美国存托股（ADS）。

据路透社报道，共有5.15亿股瑞幸咖啡B类普通股和9545万股A类普通股被质押，以担保该笔贷款，其中包罗由瑞幸咖啡CEO钱治亚的家族信托控制的实体分外质押的股份。

……

这还只是现在为止披露出来的信息。

从这些信息可以看出，虽然上市的治理团队答应自己不卖出任何股票，但实在他们已经在上市之后，短时间内迅速将自己所持有的大部门股票都通过质押贷款的方式变现了。

而陆正耀的另外一个心肝宝贝神州租车，22日的港交所的新闻显示，他终于将股份转让给了华平投资，实现胜利大逃亡。

这真是一个资源玩家操作的巅峰。

负面的资产在发作之前就被清空，受到影响的资产也以一个异常合理的价钱卖给了互助伙伴。

看似美妙的了局背后，却是被搅得一塌糊涂的资源市场，和留下一地鸡毛的中概股。

“我脱手到现在，还没失过手”。

现在资源大潮即将退去，陆正耀成了谁人光着身子游泳的人。

拿无耻当有趣，这样的人生，没有任何价值。

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