华谊兄弟危局始末

1

高光时刻

放眼望去，好莱坞的几大影视娱乐公司，如华纳兄弟、迪士尼、哥伦比亚、全球等均已靠近百年历史。

在历史的长河里，这些影视公司通过一大批优质的影戏作品，以及优异的商业模式，为天下贡献了厚实的精神食粮，同时也为自己筑造起一条极深的护城河。

好比，华纳兄弟主打乐高峻影戏、DC 宇宙以及哈利波特系列影戏，在全球局限内圈住了一大批影迷。同时，其在影视的基础上，向外生长游戏、漫画等多元化营业，买通文娱产业链的上下游，形成了多位一体的焦点竞争力。

又好比，迪士尼逐渐确立起经典动画、漫威宇宙等多条影戏产物线，并将影戏IP与线下园区和衍生品开发相连系，形成了多层次、多维度的赚钱模式。

不管是华纳兄弟毗邻产业上下游的模式，照样迪士尼连系线上线下的模式，本质上深耕主业、做到极致后举行多元化生长，是此类影视娱乐公司屹立百年的主要法宝。

在海内，有一家降生仅二十余载的影戏公司。最初，它的名字看起来像华纳兄弟，但随着时间的推移，外界发现它的心里却装着一个迪士尼。

它即是华谊兄弟。

1994年，外洋留学归来的王中军和弟弟王中磊一起买下了一家广告公司，取名为“华谊兄弟”，最先了创业之路，启动资金为王中军在美国留学时打工攒下的10万美金。

两兄弟在商业谋划上显露出深挚的内功，到了1997年，华谊兄弟已经跻身中国十大广告公司行列。

此时的王中军，也许不会想到自己将会与影戏事业结缘。

1998年，王中军有时遇见了自己的老同事刘晓玲。刘晓玲在影视圈事情，给王中军讲解了影戏投资盈利模式。

虽然王中军自幼学画画，热爱艺术，也喜欢看影戏，但对影视剧的盈利模式并不熟悉。在听完刘晓玲的一番注释后，王中军萌生了进军影视圈的念头。

经由一番筹备，王中军很快便投资了人生中的第一部影视作品《心理诊所》。这部英达导演的电视剧投入仅500万元，最终依附中国银行和VISA的植入式广告盈利近500万元，回报率达100%。

第一次脱手就大获全胜，这给了王中军极大的信心。厥后，华谊兄弟又接连拍摄了《没完没了》《一声叹息》《鬼子来了》等热门影戏作品，在影视圈内占有了一方天地。

在结构影戏作品的同时，华谊兄弟还在产业运作上最先发力。2003年，民营资源被允许进入影视刊行领域，而且影戏制作环节面向民资和外资开放。

市场嗅觉敏锐的王中军武断抓住机遇，随即增持西影刊行股份公司股份，推动华谊兄弟在影戏制作、刊行上确立完整的生产系统。

随后，华谊兄弟依附一系列精彩的影戏作品和产业运作，逐渐奠定在中国影戏公司队伍里龙头选手的职位。

2009年10月30日，华谊兄弟在创业板上市，从而被外界誉为“中国影视娱乐第一股”。王中军和王中磊两兄弟的身价也随之暴涨，划分到达10.98亿和3.97亿元人民币。

此时，华谊兄弟的名气和财富到达了新世纪前十年的最巅峰。

不外，那时华谊兄弟并不知足于此。在多个场所，王中军都表露出自己打造“东方迪士尼”的梦想，并推出“去影戏化”的战略，试图进军多个领域来举行规模扩张。

有梦想，是好事。对于每一家公司而言，梦想都是推动自身进阶的焦点源动力之一，是一笔极为珍贵的财富。

但在追求梦想的路上，华谊兄弟却没有走出犹如华纳兄弟和迪士尼般稳健的足迹。在资源的诱惑下，华谊兄弟的步子越迈越大，逐渐偏离原来的轨迹，最终使得自己的影戏基本摇摇欲坠，从而陷入一场大败局。

2019年，华谊兄弟极为糟糕的业绩显示，已经解释其在追逐资源的门路上，跌入了这场十年大败局的谷底。

透过纷繁庞杂的市场征象可以发现，资源只是这场大败局明面上的助推者。人性上的好大喜功，才是其背后的真正罪魁。

2

危急四伏

去年中国影戏市场依然火热，整年票房到达642.7亿元，同比增进5.4%，都会院线观影人次达17.27亿，二者皆创下新纪录。

不外在火热的市场空气中，华谊兄弟却交出了一份令投资者失望的成就单。

4月29日，华谊兄弟公布了2019年年度讲述及2020年一季度讲述。讲述显示，2019年华谊兄弟的营业总收入为21.86亿元，较上年同期下降43.81%；归属于上市公司股东净利润为亏损39.60亿元，较上年同期下降262.32%。华谊兄弟2020年第一季度实现约2.29亿元的营业收入，同比下降61.38%，归属净利润约为-1.43亿元，同比下降262.32%。

单纯看数字，可能无法感触到华谊兄弟的危急感，对照来看加倍直观。

首先，纵向对照来看，2019年是华谊兄弟上市以来亏损最大的一年，同时也是其延续亏损的第二年：从2009年上市到2017年，华谊兄弟从未亏损过。2018年其首次泛起亏损，到达11亿元。2019年，华谊兄弟亏损再次扩大至40亿元，成为2019年亏损最多的影视公司。

亏损在华谊兄弟身上，显然已经泛起失控的迹象，而且影响到华谊兄弟的现金流。在去年8月举行的2019亚布力中国企业家论坛上，王中军示意自己卖掉了一批自己珍藏的画，换取一些现金来解决公司流动性的问题。

横向对照来看，2019年光线传媒、华策影视、芒果传媒等影视传媒公司的营收和净利均跨越华谊兄弟。在海内影戏公司的头部行列中，华谊兄弟正在逐渐落伍。

事实上，不管是从自身的生长脚步来看，照样从与竞争者之间的差距来看，华谊兄弟的危急已经到达了一个亘古未有的水平。

那么危急的泉源在那里？

首先从财政数字上看，华谊兄弟内部全线营业均泛起大幅下滑，是其危急的直接泉源。现在，华谊兄弟拥有四大营业板块：一是以影戏、电视剧、艺人经纪等营业为代表的影视娱乐板块；二是以影戏城、影戏小镇、文化城等营业为代表的品牌授权与实景娱乐板块；三是以游戏、新媒体、粉丝社区等营业为代表的互联网娱乐板块，四是产业投资板块。

四大板块，无一逃过业绩大幅下滑的魔咒：财报显示，2019年华谊兄弟影视娱乐营业营收为20.9亿元，占总营收的97%，同比下滑43.81%；品牌授权与实景娱乐营业营收为3467.8万元，同比削减76.81%；互联网娱乐营业营收为3026.55万元，同比下滑42.47% ；投资收益为亏损19597.23万元，相比下降192.13%。

暂且岂论其他三大营业，影视营业本是华谊兄弟的特长强项，也是其营收的主要泉源，但却在去年近乎腰斩，着实令市场感应担忧。

现在来看，华谊兄弟影戏业绩之所以大幅下滑，主要照样在于爆款影戏的失灵。华谊兄弟2019年收入排名前五的影视剧划分为《只有芸知道》《火王》《绝密者》《云南虫谷》《生涯对我下手了第二季》，合计实现收入3.14亿元。而在2015~2018年，华谊兄弟前五影视剧收入为5.5亿元、3.9亿元、6.6亿元、11亿元。

相比2018年，2019年华谊兄弟的爆款影视收入削减近8亿元。

虽然影视“失灵”也存在客观因素，好比，华谊兄弟投资跨越7亿元的影戏《八佰》，由于部门原因被撤档，上映时期至今仍是个迷。另外，冯小刚执导的《只有芸知道》仅获1.56亿元票房，源于其自己气概偏小众而文艺，难以带来犹如商业片一样平常的流量。王中军自己也坦言，愈发看不明了现在的影戏市场。不外，营业与财政上的萎靡只是表象，战略失误才是其真正的内因。

华谊战略上的失误，主要照样与其十一年前定下的“去影戏化”战略亲切相关。

2009年华谊兄弟上市后，王中军最先鼎力推行“去影戏化”战略。那时他示意，“未来若是只做票房的话，我以为这个企业就走偏了。华谊一定不能只做影戏”。

今后，华谊兄弟最先四周着花，进军影戏小镇、游戏、股权投资等多个领域，并逐步形成影视娱乐、品牌授权与实景娱乐、互联网娱乐、产业投资四大营业板块。

在王中军的脑海里，华谊兄弟通往“东方迪士尼”的门路已经成形。

事实上，华谊兄弟举行多元化战略的初心是准确的。要知道影视投资具有极大的波动性，几部大投资、大制作影戏的票房，就足以影响一家影视公司的业绩稳固。另外，前面提到的华纳兄弟、迪士尼等影视公司，实在也都是通过多元化战略加固自己的护城河。

但华谊兄弟忽略的一点是，这些影视公司都是在自己的影戏主业上做到足够极致后，才逐步开启多元化战略，进而一层层加固自己的竞争力。

对于华谊兄弟而言，其在上市之际并没有在影戏主业上做到足够优异，彼时举行多元化战略实在已经暴露出它急于求成的浮躁心理。

随后，在这条过早开启的多元化之路上，华谊兄弟逐渐被资源暖风吹醉了心，其一方面疏忽了自己手中辛劳打下的影戏基本，另一方面也没有在多元化的扩张上站稳脚跟。

一场十年大败局，彼时，已经徐徐拉开了序幕。

3

游戏提款机

这场大败局的第一幕，乃为华谊兄弟进军游戏领域。

在华谊兄弟执行多元化战略的2009年，中国网络游戏市场渐露疲态：其市场规模为271亿元，同比增进39.5%，增速从2007年57%的高点处快速下滑。另外，据CNNIC数据统计，从2009年底到2010年上半年，中国网络游戏用户规模仅增进11.9%，创下五年来的最低增幅。

在市场增速放缓的态势下，众多网游公司最先寻找新的增进点和拓展盈利渠道，而进军影视领域成为一批网游公司新的战略偏向。

彼时，盛大、巨人、完善、麒麟等网游公司纷纷向影视领域渗透。好比，2009年11月，盛大与湖南广电杀青战略互助，双方将配合出资6亿元建立盛视影业公司。2010年，麒麟游戏建立影视公司，宣布将推出四部影戏作品。

在游戏公司一再向影视领域抛去橄榄枝的同时，一批影视公司也最先向游戏领域伸张，市场上一时间泛起“影游联动”的热潮。

之所以泛起“影游联动”的热潮，在于影视与游戏作品之间的相互买通，一方面可以提升影视和游戏的宣传效果，挖掘双方领域的潜在用户群体，另一方面可以将两类IP举行捆绑，提升IP开发的最大价值。

在这种影视与游戏亲切的往来中，华谊兄弟也试图分一杯羹，最先把触角伸至游戏产业。

2010年6月，华谊兄弟以1.48亿元的价钱购入手机游戏厂商掌趣科技22%的股权，吹响了进军游戏市场的前奏。

随后不到半年，2010年12月，华谊兄弟又与巨人网络建立合资公司“北京华谊巨人信息技术有限公司”。华谊兄弟出资7000万元获得华谊巨人51%股权成为主要股东，而巨人网络成为少数股东，双方互助运营巨人网络的3D游戏《万王之王3》。

那时华谊兄弟对于双方的互助异常看好，其展望华谊巨人2011~2013年的净利润将划分到达1125万元、1380万元和1819万元。

麋集结构游戏营业的同时，华谊兄弟的影戏营业也在2010年缔造了一波小岑岭。这一年，华谊兄弟制片、刊行的影戏缔造了15.3亿元票房，市占率到达了15%。昔时票房最高的四部国产影戏中，华谊兄弟占有了三席。另外，华谊兄弟的影戏营业收入和毛利也都在昔时创下新高，划分到达5.3亿元和2.6亿元。

依附影戏营业的火热，华谊兄弟在2010年成为中国排名第一的制片公司和民营刊行公司。

此时，华谊兄弟的影戏、游戏营业都朝着火热的态势前行。自信满满的华谊兄弟对外宣称，将增强影戏内容与手游运营协同生长，把自己生长成集影视与手游于一身的综合性企业。

不外，今后华谊兄弟的一系列动作，似乎与“影游协同生长”并不太关系，反而演变成一场资源狂欢。

2012年掌趣科技在创业板上市，被外界称为“中国手游第一股”，华谊兄弟手中的掌趣科技股份市值也一度涨至15.28亿元。

面临一直升值的游戏资产，华谊兄弟的心最先痒痒。2013年，华谊兄弟三次减持掌趣科技，一共套现3.78亿元，获得投资收益3.16亿元。

资源的诱惑是伟大的，要知道2013年华谊兄弟的净利润为6.67亿元，以此盘算其2013年整年近一半的净利润来自于减持掌趣科技，华谊兄弟第一次尝到了游戏投资带来的资源甜头。

有人讥讽：掌趣科技是华谊兄弟的提款机，影戏不赚钱，靠减持游戏公司股份来充利润。

受到减持投资掌趣带来的“资源鼓舞”，华谊兄弟的资源胃口被迅速撑大。

2013年，华谊兄弟斥资6.72亿元收购游戏公司银汉科技50.88%的股权。那时银汉科技的名气正旺，它旗下的《时空猎人》是海内首款月流水过亿元的手游。

凭据双方签署的协议，银汉科技在2014年、2015年、2016年度净利润划分不低于14300万元、18590万元以及18565万元。华谊兄弟对于这份协议相当有信心，它预估2014年银汉科技的净利润将到达3.6亿元，到2015年这个数字可能会到达6亿元。

在伟大利益远景的牵引下，华谊兄弟为银汉科技输送了许多资源。好比，华谊兄弟旗下杜淳、冯绍峰等明星纷纷为银汉科技的游戏新品代言，王中军和王中磊也曾多次为银汉科技站台。

看起来，华谊兄弟的游戏之路风风火火，其心目中的“下一个掌趣科技”似乎很快就会泛起。

但效果却尝到了苦头。

首先在2013年，华谊巨人不仅未到达利润目的，反而还发生了亏损。最终，巨人出资7710万元回购华谊兄弟持有的51%股权，华谊兄弟黯然退场。

对于此次互助的失败，华谊兄弟也做出自我反思，其示意由于自己不领会游戏公司的运营管理机制，以及产物判断尺度。

若是说，游戏营业折戟还可以归结于华谊兄弟的经验不足，那么影戏营业上的倒退，只能源自于它的不专注。

由于破费诸多精神在游戏投资上，华谊兄弟的主业影视剧最先发生震荡。2014年，华谊兄弟在2012年、2013年后首次让出票房冠军宝座，光线传媒以31亿元票房成为国产片年度票房冠军。

另外，华谊兄弟的整体票房收入还泛起断崖式下滑。其票房收入由2013年的约30亿元下降至2014年的约20亿元，只占国产影戏整年票房的7%，排在了光线传媒、博纳影业、乐视影业之后。

然而，在自己的基本营业泛起裂痕时，华谊兄弟仍然沉浸在游戏带来的资源快感中。王中军对外示意，“在2014年，我们游戏收入已经逾越电视剧，影戏我们也没有放弃”，而且他以为“若是只赚票房就亏了，游戏和影戏是华谊兄弟的两大引擎，这使得公司的安全性获得了极大提高”。

此时，市场中已经泛起指斥华谊兄弟吊儿郎当的声音，但王中军以为，“自己非但没有吊儿郎当，还为华谊兄弟找到了准确的门路”。

于是，华谊兄弟又最先在这条“准确”的门路上加速前行。2014年11月，王中军在ChinaJoy上宣布，银汉科技的游戏作品《神魔》将改编为同名影戏。2015年，华谊兄弟先是斥资19亿元成为游戏公司英雄互娱第二大股东，随后又介入了咸鱼游戏的A轮融资。

可以说，从2010年到2015年，华谊兄弟把大部门心思都花在了结构游戏营业上，对影戏营业的打磨和专注度一降再降。它试图用游戏的资源盈利，取代影戏推动自我规模的扩张。

不外，这种游戏资源盈利并没有连续多久。很快，掌趣科技与银汉科技的业绩均泛起大幅下滑。

从2016年下半年最先，掌趣科技的业绩便最先显露颓势，2017年1~9月，掌趣科技的营收和净利润更是划分下降5.56%和29.54%。另外一边，2016年银汉科技昔时净利润仅为11789.33万元，比2013年答应的18565.11万元相差6775.78万元，业绩完成率仅为63.50%。

压力倍增的华谊兄弟深感不妙，于是便开启了“卖卖卖”的节奏。

2017年，华谊兄弟先后减持掌趣科技股份二十多次，套现共24.74亿元。多次减持后，华谊兄弟在掌趣科技的持股仅剩0.42%，可以说基本完成了清仓。统一年，华谊兄弟又将银汉科技25.88%的股份转让给腾讯的关联公司林芝家兴信息科技，实现套现6.47亿元。

一系列的套现操作，让外界以为华谊兄弟能大赚一笔。然而，数据显示，华谊兄弟2015~2017年的净利润划分为9.76亿元、8.08亿元、8.28亿元，其净利润不增反降。

也就是说，在2010~2015年完成多项游戏营业结构后，华谊兄弟的盈利能力并没有获得大幅提升。另外，华谊兄弟提出的“影游联动”模式也没有成形：距今为止，华谊兄弟还没有推出一部及格的影游互动作品，用以施展影音娱乐和互联网娱乐板块的协同效应。

现在来看，所谓的“影游联动”，更像是华谊兄弟在手游市场举行资源操作的背书。

只是，这种资源操作并没有让它的腰包鼓起来，反而还让它丢掉了对基本营业的专注。

4

小镇IP乏力

在疯狂加码线上的手游营业时，华谊兄弟还将多元化视线转移至线下，瞄准了实景娱乐产业。

所谓实景娱乐，本质上是一种场景消费，即项目方把动漫、影戏等虚拟IP，转化为实景修建给予民众娱乐消费体验。现在，实景娱乐里对照乐成的模式有“影戏小镇”、“主题乐园”等线下实体。

迪士尼可谓是将实景娱乐运作得最为乐成的娱乐公司。在迪士尼的盈利模式中，其通过影戏票房获取第一轮收入，厥后随着影戏陆续上映后，迪士尼会在线下主题乐园中增添新的影戏IP，刺激线下消费完成第二轮收入。最后，迪士尼会通过特许授权举行衍生品开发，又完成第三轮收入。

经由三轮创收，迪士尼把自家的影戏IP价值行使到了极致，而且其第二轮主题乐园的收入远跨越第一轮影视部门的收入。

2014年，迪士尼影视部门的营收和利润划分为72.8亿美元和15.5亿美元，划分只占总营收和利润的15%和12%，而主题公园部门的营收和利润划分到达150.9亿美元和26.6亿美元 。

看着自己心目中的标杆企业从实景娱乐营业中一直积累资源，华谊兄弟也最先跃跃欲试。

2014年，华谊兄弟最先发力“去影戏化”的多元化战略后，实景娱乐正式成为华谊兄弟的自力板块。

今后，华谊兄弟斥资55亿元在海口建设了首个实景娱乐项目——“观澜湖·华谊·冯小刚影戏公社”。这是一个以《一九四二》《唐山大地震》等冯氏影戏里的场景为基础，打造而成的影戏小镇。

迈出第一步后，华谊兄弟的实景娱乐目的愈发激进。其提出要在2016年底前建成20个小镇。这些小镇将漫衍在北京、海南、成都等地，每一个小镇的面积都在几百亩左右。

此时，外界传来一片质疑声，究竟华谊兄弟只是一家影视公司，其能否运作实景娱乐这种重资产项目备受质疑。

对此，华谊兄弟提出了自己的“轻资产”理念。

所谓“轻资产”，实在是华谊兄弟通过品牌授权和知识产权入股实景娱乐项目。盈利模式方面，则包罗前期的品牌授权费，运营过程中的谋划性收入分成，以及项目股权收益。

关于实景娱乐收入，王中军曾经算了一笔账，“每个小镇最少有三轮收入，第一轮就是品牌商标使用费，起价1亿元， 20个小镇光是‘华谊兄弟’这四个字就能卖20亿元”。

针对谋划性收入分成，王中军称每个小镇守旧有300万游客流量，20个项目意味着6000万游客流量，门票餐饮等人均消费300-500元，云云算下来20个小镇一年收入能有180亿元。

根据王中军的计划，到2016年建成20个小镇后，华谊兄弟每年将至少获得上百亿元的收入，这还不包罗股权上的收益。

然而，梦想很丰满，现实却很骨感。2014~2016年，华谊兄弟品牌授权与实景娱乐的收入划分为2.34亿元、0.56亿元、2.56亿元。跟巨量的资金投入相比，这点收入犹如毛毛雨一样平常，跟王中军的预期也相差甚远。

事实上，华谊兄弟实景娱乐项目收益不达预期，与两大因素有关：其一是项目推进缓慢，其二是IP实力不足。

首先，昔时华谊兄弟提出到2016年底将建成20个小镇。然而据公然资料显示，至今华谊兄弟实景娱乐只签约6个项目，已开业的仅有华谊兄弟苏州影戏天下、海口观澜湖华谊冯小刚影戏公社、华谊兄弟长沙影戏小镇和建业华谊兄弟影戏小镇4个项目。

即即是已经开业的项目，显示也不算优越。拿苏州华谊影戏天下来说，其在2018年7月开业后游客量远不如王中军预期的300万人次。随着业绩的昏暗，华谊兄弟实景娱乐营业的部门经理人相继去职，好比2019年1月华谊兄弟苏州影戏天下苏州原总经理刘育政去职，2019年5月华谊兄弟副总经理、实景娱乐事业部总经理秦开宇去职。

总之，4个落地项目难以承接华谊兄弟的大量影戏IP，实现规模效应，也难以撑起华谊兄弟的实景娱乐雄心，即即是已经开业的项目。

除了项目扩展缓慢外，华谊兄弟的IP实力难以吸引到足够大的客流量和消艰苦，也是实在景娱乐业绩昏暗的主要原因。

从商业模式上看，实景娱乐营业要想发生连续变现，必须要有优质的IP内容来吸引游客，但并不是每个IP都适合做成实景项目。

迪士尼是“乐园+IP”赛道里的头部玩家，其在影戏IP与线下实景的连系上拥有一套完整的方法论，这恰恰是华谊兄弟所缺失的。

好比，通过对照迪士尼和华谊兄弟的影戏，可以发现二者在气概上存在较大区别。迪士尼的许多影戏为温馨的“合家欢”影戏，适合儿童旁观。而华谊兄弟的影戏较为多元化，好比《青春》《前任攻略》《老炮儿》等等。

迪士尼之所以形成现在的影戏气概，内里实在暗藏着一个“小心机”——“合家欢”影戏，有助于辅助主题乐园打造温馨而愉悦的空气，从而吸引观众嬉戏和刺激IP衍生品消费。

许多时刻，迪士尼的影戏甚至是为线下乐园服务的。好比，迪士尼影戏《明日天下》质量异常一样平常，票房更是亏损约1亿美元，然而迪士尼的明日天下园区却受到热捧，许多儿童都被明日天下园区里未来天下的异景所吸引，实在《明日天下》的制作中更多思量了线下收益。

反观华谊兄弟的影戏IP，其与线下实景之间存在割裂。其许多影戏在立项时并未思量到线下IP衍生的需求，没有形成一条完整的产业链，这导致华谊兄弟在结构线下实景娱乐面临着较大的市场阻力。

可以说，华谊兄弟只看到了迪士尼主题乐园营业带来的丰盛回报，却没有领悟到其影戏IP与主题乐园之间的产业逻辑。

5

艺人绑定隐患

当华谊兄弟“建成20个小镇”的愿望破灭之时，它又使出了另一大动作，即用资源绑定艺人。

2016年，华谊兄弟以7.56亿元买下了郑恺、李晨等人配合持股的浙江东阳浩翰影视公司70%的股份。随后，其又收购了冯小刚旗下浙江东阳美拉传媒公司70%的股权，作价10.5亿元。

云云大手笔，换来的实在都是刚建立不久的“空壳”公司：东阳众多在被华谊兄弟收购时建立才一天，东阳美拉也是在2015年9月份才建立。

华谊兄弟的目的自然不是买几个空壳公司，其真实用意是用资源来绑定艺人。好比，收购完成后，东阳美拉负有一项业绩对赌答应：2016年的业绩目的为税后净利润不低于1亿元，今后每年以15%的比例增进，答应限期5年，未实现目的的差额部门由冯小刚方以现金的方式补足。

实际上，这份协议对于冯小刚方而言有失也有得。一方面，即便东阳美拉5年利润所有为零，冯小刚方需要抵偿华谊兄弟的利润也只有5亿元左右，远远低于收购价。

不外另一方面，冯小刚也失去了5年的“自由”。

实际上，华谊兄弟需要的正是冯小刚这5年的“自由”。究竟，艺人对于华谊兄弟而言实在是一项名贵的资源。

转头来看，华谊兄弟与艺人之间的资源往来，在2000年就埋下最初的种子。

2000年，华谊兄弟挖来“内地第一经纪人”王京花，以求扩张明星资源。随后，王京花将众多当红艺人带入华谊兄弟，好比范冰冰、李冰冰、任泉等人。

不得不说，今后明星艺人为华谊兄弟带来了丰盛的回报。凭据华谊兄弟2009年招股书显示，其主营营业影戏收入占公司总营收的31%，而艺人经纪及相关营业收入占比高达31.1%，且远高于排名第三的电视剧营业。

同时，相对照影戏营业的高投入和高风险，华谊兄弟经纪营业的利润率更为可观而稳固，基本保持在60%以上。

然而，华谊兄弟与艺人之间的往来，在2010年进入了分水岭。

2010年，资源大量涌入影视行业，各路明星最先摩拳擦掌，纷纷建立自己的事情室，其中同样包罗华谊兄弟旗下的艺人。好比2010年，黄晓明、许晴等大批明星纷纷脱离华谊兄弟，建立了小我私家事情室。

艺人的出走让华谊兄弟经受了凄惨的损失。好比2011年葛优出走华谊兄弟签约英皇，华谊兄弟的股价在厥后五个交易日里直接累计下跌11.4%。

眼瞅着明星资源大量流失，于是华谊兄弟便试图通过“并购”这种方式，用资源来绑定与艺人之间的关系。

从数目上看，2015年华谊兄弟全资或控股公司只有87家，而到了2018年则变成了117家，其间华谊兄弟并购了上百家影视公司，东阳浩翰和东阳美拉只是其中的两个典型。

然而，大量的高价收购并没有为华谊兄弟带来资产价值的提升，反而加重了其亏损。

对于2019年的亏损，华谊兄弟注释除了各营业板块显示未达预期外，计提资产减值准备也是主要原因。去年，华谊兄弟的资产减值损失达13.82亿元，仅商誉减值损失一项就达9.73亿元，而这些损失又主要源于超高溢价收购东阳美拉等公司。

一直的收购，寄希望于用资源绑定艺人来稳固业绩，实在源自于华谊兄弟内在的不自信。事实上，影戏营业是项高风险的投资，需要对内容、市场举行仔细地打磨和调研，仅仅通过绑定艺人显然无法打造自己的焦点竞争力。

6

结语

回过头来看，华谊兄弟推出的多元化战略，并没有与主营营业，即影视剧形成协同效应，反而让自己陷入了资源的泥沼而乱了阵脚，好比：

结构互联网娱乐，被游戏投资带来资源升值所吸引，忘记了“影游联动”的初心；

结构实景娱乐，被“先辈”迪士尼主题乐园营业的收益所吸引，却忽略了影戏IP与展现实体的产业逻辑；

结构产业投资，希望通过并购用资源来绑定艺人，却陷入了“商誉减值”逆境。

资源，既美妙又危险。惋惜，华谊兄弟只看到了美妙的一面，放大了自己欲望，而忘记了自己制止。

事实上，许多显示优异、能够实现久远生长的公司，都有一个配合的特点，即是极为制止。而部门企业最初显示优异，最终走下坡路的主要原因，在于管理者取得一些成就后好大喜功。

王中军自己也坦承，“前几年太狂妄了，我们华谊才做到一百多亿美元市值的时刻，就觉着，哇我成了”。

现在，伴随着业绩下滑，华谊兄弟的股价也跌入谷底：从最巅峰时的30多块算起，华谊兄弟的股价已经跌至3块多，跌去了近99%。

资源市场已经对华谊兄弟发出了最后忠告。凭据创业板相关规定，上市公司延续3年亏损就会被直接退市。这意味着，在2018年、2019年延续亏损后华谊兄弟若是不能在2020年实现盈利，其将被直接退市。

从曾经的“中国影视娱乐第一股”，到现在倘佯在退市的边缘，华谊兄弟遭受着从峰顶到谷底的袭击。

面临当下的危急，王中军示意，“文旅加内容制造”是公司生长的双引擎，聚焦“影视+实景”新商业模式、重修主营优势，是今年华谊打破逆境的关键所在。

然而，疫情对于经济的打击还未消失。影戏院的开业日期仍未定，主题乐园客流量也大幅下滑。

2020年的华谊兄弟，能否打破逆境仍很难说。

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